我國(guó)光伏行業(yè)歷經(jīng)曲折，興盛和沒(méi)落的烙印在能源變革時(shí)代留下了濃厚的一筆。

特別是在去年的“531新政”之后，我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)入急速變革時(shí)代，產(chǎn)能過(guò)剩、補(bǔ)貼退坡、融資困難等一系列困境接踵而至，昔日的風(fēng)光已隨風(fēng)而逝。

光伏行業(yè)曾經(jīng)的巨頭興業(yè)太陽(yáng)能(00750-HK)就比較幸運(yùn)，浴火過(guò)后重生了。中國(guó)光伏企業(yè)的平均壽命僅為2.5年，興業(yè)太陽(yáng)能挺過(guò)了好多個(gè)2.5年。

重組+更名

2018年因30億元(人民幣，下同)的債務(wù)違約連鎖反應(yīng)，興業(yè)太陽(yáng)能走入了其成立以來(lái)的至暗時(shí)刻，存款凍結(jié)、業(yè)務(wù)停擺、營(yíng)收減少，不斷的惡性循環(huán)，讓興業(yè)太陽(yáng)能疲于應(yīng)付。

歷時(shí)13個(gè)月，興業(yè)太陽(yáng)能成功“嫁給”了有國(guó)企水發(fā)能源集團(tuán)。11月29日，水發(fā)集團(tuán)控股興業(yè)太陽(yáng)能的股權(quán)交割儀式正式完成，興業(yè)太陽(yáng)能向水發(fā)集團(tuán)發(fā)行16.87億股籌集15.5億港元，水發(fā)集團(tuán)也因此成為興業(yè)太陽(yáng)能的控股股東，持股比例達(dá)66.92%。

據(jù)悉，水發(fā)能源是山東省一級(jí)國(guó)有獨(dú)資企業(yè)水發(fā)集團(tuán)的全資公司，集項(xiàng)目開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)管理為一體的綜合性集團(tuán)企業(yè)，業(yè)務(wù)板塊涉及光伏發(fā)電、風(fēng)電、天然氣等領(lǐng)域。

興業(yè)太陽(yáng)能的此次并購(gòu)重組前后歷時(shí)13個(gè)月完成，興業(yè)太陽(yáng)能也成為珠海第一家成功實(shí)現(xiàn)跨地區(qū)并購(gòu)重組的上市公司。

易主后，興業(yè)太陽(yáng)能在12月8日公布稱，建議公司中文名稱改為“中國(guó)水發(fā)興業(yè)能源集團(tuán)有限公司”，將召開股東特別大會(huì)批準(zhǔn)。

近期的成功重組以及更名，讓陷入絕境的興業(yè)太陽(yáng)能重燃希望。在今年8月，德意志銀行香港分行向香港特別行政區(qū)高等法院向興業(yè)太陽(yáng)能提出清盤呈請(qǐng)，在資不抵債、面臨山窮陌路時(shí)獲得貴人水發(fā)能源伸手援助，可以說(shuō)興業(yè)太陽(yáng)能相對(duì)于大多數(shù)瀕臨破產(chǎn)或正在破產(chǎn)路上的光伏企業(yè)來(lái)說(shuō)是幸運(yùn)兒。

曾經(jīng)行業(yè)上游的香餑餑

在我國(guó)光伏企業(yè)興起之時(shí)，興業(yè)太陽(yáng)能于1995年創(chuàng)立，屬于國(guó)內(nèi)老牌的光伏企業(yè)。其先后建成廣東珠海研發(fā)出口基地、湖南湘潭生產(chǎn)制造基地及廣東陽(yáng)江等多地光伏生態(tài)農(nóng)業(yè)基地，專注綠色建筑、清潔能源、新型材料和生態(tài)農(nóng)業(yè)四大領(lǐng)域。

由上圖可知，興業(yè)太陽(yáng)能的業(yè)務(wù)范圍包含產(chǎn)品生產(chǎn)、工程(幕墻建筑)、銷售和服務(wù)，其業(yè)務(wù)模式屬行業(yè)上游，光伏行業(yè)解決方案供應(yīng)商及建筑承包商，其客戶面向各公共或商業(yè)光伏建筑一體化或幕墻項(xiàng)目的承建商或太陽(yáng)能電站投資者，而自身從事發(fā)電及售電的業(yè)務(wù)極少，2019年上半年電力銷售業(yè)務(wù)收入比重不到5%。

光伏建筑一體化，是將光伏組件作為建筑材料而成為建筑有機(jī)體的集成技術(shù)。該技術(shù)的應(yīng)用須納入到建筑的整體設(shè)計(jì)中，綜合考慮建筑各種功能和作用，形成建筑設(shè)計(jì)理念和建筑節(jié)能的方法。光伏建筑一體化屬于近年來(lái)倡導(dǎo)的綠色建筑的一部分，其優(yōu)勢(shì)是使建筑實(shí)現(xiàn)多功能化、高科技化，建筑具備遮陽(yáng)保溫、降低開發(fā)成本、節(jié)能環(huán)保等功能。一些發(fā)達(dá)國(guó)家，尤其是美國(guó)、德國(guó)和日本在光伏建筑一體化方面，已經(jīng)有了相當(dāng)成熟的設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)發(fā)展歷程。

得益于金太陽(yáng)示范工程(‘金太陽(yáng)’)的大力支持和光伏建筑一體需求旺盛的市場(chǎng)，興業(yè)太陽(yáng)能的發(fā)展速度可謂火力全開。從2010至2014年，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)逐年攀升，營(yíng)收及凈利潤(rùn)均翻了近2倍，2014年度的營(yíng)收就高達(dá)50.11億元，在當(dāng)時(shí)進(jìn)入了光伏行業(yè)巨頭的地位。

光伏之殤的縮影

“天有不測(cè)風(fēng)云”。正當(dāng)興業(yè)太陽(yáng)能的發(fā)展如日中天的時(shí)候，興業(yè)太陽(yáng)能在2015年的的業(yè)績(jī)開始變臉，在2017年變得猶為明顯。2017年，公司歸母凈利潤(rùn)直接從2016年的5.02億元下滑至1.44億元，下降幅度超過(guò)70%。

到了2018年，形勢(shì)更不樂(lè)觀，“531新政”使光伏行業(yè)進(jìn)入寒冬，加上金融去杠桿和信貸收縮的影響，興業(yè)太陽(yáng)能的經(jīng)營(yíng)和融資陷入內(nèi)外交困的局面。

今年10月10日，興業(yè)太陽(yáng)能突然停牌。隨后爆出有1.6億美元債務(wù)違約。債務(wù)違約使公司融資難度陡增，現(xiàn)金流瀕臨斷裂。公司多項(xiàng)業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊，其中幕墻和綠色建筑業(yè)務(wù)中暫停相當(dāng)大一部分的境外貨品銷售，多個(gè)太陽(yáng)能EPC項(xiàng)目或延遲或暫停。

債務(wù)違約，融資不暢，業(yè)務(wù)拓展又舉步維艱，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)自然就一落千丈。于2018年，興業(yè)太陽(yáng)能營(yíng)收驟降22.2%，并產(chǎn)生6.79億元的巨額虧損。虧損的夢(mèng)魘并未消逝，仍在延續(xù)。今年上半年，興業(yè)太陽(yáng)能營(yíng)收11.48億元，同比下降62%，虧損仍高達(dá)4.68億元。

這一連串的利空事件，也讓興業(yè)太陽(yáng)能股價(jià)遭遇重挫，10月12日至今(12月18日)，興業(yè)太陽(yáng)能股價(jià)跌幅接近70%，市場(chǎng)投資者哀鳴遍野。

由于入不敷出，債臺(tái)高筑，興業(yè)太陽(yáng)能在今年8月因超過(guò)4927萬(wàn)港元債務(wù)發(fā)生逾期遭提出清盤呈請(qǐng)。

正當(dāng)興業(yè)太陽(yáng)能做好砸鍋賣鐵還債的心理準(zhǔn)備的時(shí)候，白衣騎士來(lái)了。

在遭提出清盤呈請(qǐng)的次日，興業(yè)太陽(yáng)能披露重磅消息，稱水發(fā)能源已獲得山東國(guó)資委的批準(zhǔn)，原則上已批準(zhǔn)水發(fā)能源通過(guò)向公司投資增加股本的方式收購(gòu)公司的控股權(quán)。消息一出，讓投資者深感歡喜，這意味著水發(fā)能源這位白衣騎士將接手興業(yè)太陽(yáng)能，將興業(yè)太陽(yáng)能從泥潭中救出來(lái)。此外，已有多家銀行對(duì)興業(yè)太陽(yáng)能在境內(nèi)貸款給予延期支援，并表示并購(gòu)重組完成后，將會(huì)與興業(yè)太陽(yáng)能及水發(fā)能源開展更多的金融合作。

選擇有國(guó)企背景的水發(fā)能源入主，對(duì)于興業(yè)太陽(yáng)能來(lái)說(shuō)是非常完美的一次救助，首先是債務(wù)方面得到很大程度上的解決，其次是在此后的融資成本、產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)等方面均是值得期待的。而水發(fā)能源業(yè)務(wù)范圍涵蓋水務(wù)、能源、醫(yī)療、金融等多個(gè)產(chǎn)業(yè)，收購(gòu)興業(yè)太陽(yáng)能可擴(kuò)充新能源板塊業(yè)務(wù)，可彌補(bǔ)自身的業(yè)務(wù)短板。

對(duì)光伏行業(yè)的啟示

興業(yè)太陽(yáng)能的困局，反映出了我國(guó)光伏行業(yè)現(xiàn)象的一個(gè)縮影。隨著水發(fā)能源的到來(lái)，興業(yè)太陽(yáng)能大概率不會(huì)被清盤，債務(wù)危機(jī)也將會(huì)成為歷史。

那么，這就意味著光伏企業(yè)都會(huì)有“金主”的庇護(hù)？未必。在行業(yè)洗牌日趨嚴(yán)重、“531新政”、產(chǎn)能過(guò)剩等一系列背景下，我國(guó)光伏行業(yè)整體都面臨巨大的經(jīng)營(yíng)壓力，“活著”的不少企業(yè)在償債壓力面前舉步維艱。雖然近幾年國(guó)資頻繁接盤在生變的光伏行業(yè)中經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)，但對(duì)于整個(gè)行業(yè)來(lái)說(shuō)，顯然是不夠的。

我國(guó)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)并未披露有關(guān)近幾年光伏企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量的報(bào)告，但眾多中小企業(yè)倒閉是不爭(zhēng)的事實(shí)，且多數(shù)面臨倒閉風(fēng)險(xiǎn)的中小企業(yè)都不會(huì)有興業(yè)太陽(yáng)能一樣幸運(yùn)。興業(yè)太陽(yáng)能之所以獲得國(guó)資的眷顧，很大原因是其是我國(guó)光伏行業(yè)規(guī)模最大的企業(yè)之一，知名度高，在很大程度上代表著我國(guó)光伏行業(yè)的發(fā)展方向。對(duì)于體量如此大的光伏企業(yè)來(lái)說(shuō)，國(guó)家自然不會(huì)任興業(yè)太陽(yáng)能走向滅亡，若任由大企業(yè)倒閉，將會(huì)重挫行業(yè)信心，且與國(guó)家大力倡導(dǎo)和發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)的目標(biāo)是相違背的。

當(dāng)前，政府對(duì)行業(yè)的補(bǔ)貼退坡以及電力市場(chǎng)供大于求等行業(yè)負(fù)面影響還不至于將有實(shí)力的光伏企業(yè)判死刑，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的優(yōu)勝略汰法則以及政策的平衡，將會(huì)有不少光伏企業(yè)存活下來(lái)并不斷壯大，市場(chǎng)集中度也將會(huì)日益提升，行業(yè)的生產(chǎn)成本將會(huì)更低，光伏發(fā)電的社會(huì)用電量比重也將會(huì)得已提高。

所以，正如我國(guó)玻璃大王曹德旺警示：民營(yíng)企業(yè)家們要學(xué)會(huì)自我檢討，擴(kuò)張?zhí)欤梢赃m當(dāng)賣掉資產(chǎn)，用賣資產(chǎn)的錢來(lái)還銀行或者債務(wù)問(wèn)題，“趕快賣，現(xiàn)在賣比后面賣更好，勝敗乃兵家常事!”他還說(shuō)做企業(yè)家要“以德配位”，“做企業(yè)之前如果沒(méi)有那個(gè)屁股，不要去吃大肉，吃大肉會(huì)拉肚子?！?/span>