在所有國外做空機(jī)構(gòu)中,香櫞的研究報(bào)告之所以有這么大的威懾力,源于其在揭露并做空造假上市公司中屢屢得手。
此次,香櫞再度瞄上3D打印公司?!睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者了解到,香櫞研究周三發(fā)表針對3D打印廠商Voxeljet(NYSE:VJET)的簡短做空報(bào)告,稱后者“就是一個(gè)笑話”。此舉導(dǎo)致Voxeljet股價(jià)大跌約17%。香櫞稱,Voxeljet在第三季度僅賣出了3臺(tái)3D打印機(jī),并且這3單生意也是靠分期付款等活動(dòng)才做成的。
中投顧問高級研究員賀在華認(rèn)為,Voxeljet生產(chǎn)的3D打印機(jī)市場接受度偏低,一方面是公司營銷手段不當(dāng),公司雖然挖掘了消費(fèi)者的潛在需求,但并沒有讓它成為潮流;另一方面,從市場反映來看,公司還需要按照消費(fèi)者的需求進(jìn)一步改進(jìn)產(chǎn)品。
公司預(yù)期業(yè)績或并不理想
Voxeljet系德國領(lǐng)先的高速大尺寸3D打印機(jī)供應(yīng)商,該公司今年10月18日在紐約證券交易所IPO,當(dāng)時(shí)擬發(fā)行6500萬流通股,定價(jià)在13~15美元間,募集資金約1億美元,股票代碼為VJET。
資料顯示,Voxeljet在2002年出售其第一款3D打印機(jī),截至2013年6月30日,該公司在全球范圍內(nèi)擁有52種打印機(jī)和一個(gè)占地16000平方英尺的服務(wù)中心。Voxeljet的年收入從2010年的480萬歐元增長到2012年的870萬歐元。截至2013年6月30日止的12個(gè)月內(nèi),Voxeljet的預(yù)訂銷售額達(dá)到1100萬美元(約816.6萬歐元)。
Voxeljet生產(chǎn)的3D打印機(jī)應(yīng)用在多個(gè)領(lǐng)域,包括打印電影模具。電影《007天降殺機(jī)》中的阿斯頓·馬丁就是由Voxeljet完成,以代替使用價(jià)格不菲的阿斯頓·馬丁真車。
然而,香櫞在做空報(bào)告中指出,Voxeljet內(nèi)部人士通過上個(gè)月的IPO出售了187.5萬股股票,成交均價(jià)僅為12.09美元,比Voxeljet現(xiàn)在的股價(jià)低75%左右。香櫞做空報(bào)告的結(jié)論是:“VJET會(huì)在華爾街一路向下的賽跑中奪冠。它甚至不是一家公司,只是一個(gè)愛好而已。”
賀在華則認(rèn)為,公司內(nèi)部人士以相當(dāng)?shù)偷膬r(jià)格出售股票表明公司預(yù)期業(yè)績并不理想。由于公司產(chǎn)品并不被市場看好,只有3單生意,說明對產(chǎn)品有特別偏好的人才愿意購買。
非首家遭做空3D打印公司
據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者此前了解,Voxeljet并非香櫞做空的第一家3D打印機(jī)公司。今年2月,香椽就曾發(fā)布研究報(bào)告稱,3DSystemsCEO阿貝·雷切托爾 (AbeReichental)夸大了3D打印技術(shù)的發(fā)展,導(dǎo)致3D打印機(jī)廠商股價(jià)出現(xiàn)泡沫。香椽曾于報(bào)告中稱:“對于所謂的 ‘3D打印概念股’,股價(jià)表現(xiàn)完全不符合現(xiàn)實(shí),3DSystems尤為明顯。每一次泡沫的背后都會(huì)有催化劑,在此次泡沫中就是雷切托爾。”
也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,此次香椽的做空有些難做,認(rèn)為3D的炒作并非只看市盈率,主要還是看行業(yè)的前景。
近兩年,隨著3D技術(shù)的逐漸成熟,3D打印機(jī)是當(dāng)前打印機(jī)行業(yè)的“新寵”,也成為了未來打印機(jī)行業(yè)發(fā)展的主流方向,相關(guān)廠商的股價(jià)近年來也大幅上漲。
至于香椽為何會(huì)對做空3D打印概念公司如此執(zhí)著,在賀在華看來,香椽通過市場調(diào)研發(fā)現(xiàn),3D打印的市場有限,并不能取代原有的照片打印,而資本市場過度吹捧它的發(fā)展前景,估值明顯過高,超出了本身的價(jià)值。股票價(jià)格雖然會(huì)有波動(dòng),但最終會(huì)回歸到它的正常價(jià)值水平,因此3D打印概念股被“唱空”,股價(jià)全面下跌是資本市場對現(xiàn)實(shí)市場的迅速反映。
美股3D打印板塊集體跳水
受做空報(bào)告影響,截至美東時(shí)間周三收盤,Voxeljet跌幅超過30%,而美股3D打印板塊亦全線下挫,3DSystems Corp (NYSE:DDD)跌7.78% ,Stratasys Ltd(NASDAQ:SSYS)跌4%,ExOneCo(NASDAQ:XONE)跌8.89%。
Voxeljet的客戶包括戴姆勒公司、福特汽車和3M公司等,其生產(chǎn)的3D打印機(jī)應(yīng)用覆蓋多個(gè)領(lǐng)域。
在截至9月30日的第三季度,Voxeljet收入增長了77%至470萬美元。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱Voxeljet遞交給SEC的6-K文件發(fā)現(xiàn),其中有這樣一段文字:“2013年第三季度,公司售出了3臺(tái)全新的3D打印機(jī),而去年同期僅售出2臺(tái)二手機(jī)。2013年前9個(gè)月,公司售出6臺(tái)3D打印機(jī),其中1臺(tái)為二手機(jī),5臺(tái)全新;相較之下,去年前三個(gè)季度售出5臺(tái)打印機(jī),其中2臺(tái)二手,3臺(tái)全新。”
記者注意到,Voxeljet在其季報(bào)中預(yù)測,截至2013年12月31日,公司收入有望超過1470萬美元。目前,Voxeljet擁有員工80多人,其市值已達(dá)到9億美元。
此外,據(jù)湯森路透StarMine相對估值模型,若以100分計(jì),Voxeljet得分僅為2分,而分?jǐn)?shù)越低,意味著股票越貴。
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