2023H1激光板塊景氣度持續(xù)提升，不同細(xì)分領(lǐng)域明顯分化，其中通用激光實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，新能源專用激光、增材制造維持高景氣，泛3C專用激光仍需求疲軟。
展望2023全年，我們判斷仍將維持這一趨勢(shì)，通用激光有望進(jìn)一步受益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，新能源專用激光景氣度邊際弱化，增材制造有望持續(xù)拓展下游應(yīng)用，泛3C專用激光仍需等待拐點(diǎn)到來(lái)。
2023上半年14家激光產(chǎn)業(yè)鏈（中下游）整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)收152.86億元，同比增長(zhǎng)11.87%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.75億元，同比增長(zhǎng)15.36%；單季度Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收88.42億元，同比增長(zhǎng)19.45%，歸母凈利潤(rùn)10.78億元，同比增長(zhǎng)31.76%。2023年以來(lái)景氣度持續(xù)提升，不同細(xì)分領(lǐng)域明顯分化激光技術(shù)滲透率提升，下游應(yīng)用場(chǎng)景拓展，2023H1激光板塊整體復(fù)蘇。2022年，在制造業(yè)投資景氣度不佳的背景之下，激光板塊上市企業(yè)營(yíng)收及利潤(rùn)端整體負(fù)增長(zhǎng)；2023H1，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇，激光板塊上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體營(yíng)收同比增長(zhǎng)12%，實(shí)現(xiàn)整體歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)15%，實(shí)現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正。分季度看，2023Q2激光板塊上市企業(yè)營(yíng)收及利潤(rùn)增速高于2023Q，一方面由于2022Q2基數(shù)較低，另一方面也體現(xiàn)出激光板塊景氣度逐季度提升，主要系激光加工工藝作為新技術(shù)，具備加工精度高、加工速度快、環(huán)保無(wú)污染等優(yōu)勢(shì)，目前仍在持續(xù)替代傳統(tǒng)加工工藝，并拓展下游應(yīng)用場(chǎng)景。不同細(xì)分板塊明顯分化，通用激光實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，新能源專用激光、增材制造維持高景氣，泛3C專用激光仍需求疲軟。按下游應(yīng)用行業(yè)以及加工工藝，我們將激光板塊上市企業(yè)劃分為通用激光（鈑金加工為主）、增材制造（3D打印）、泛3C專用激光以及新能源專用激光四類細(xì)分板塊。由于不同下游行業(yè)景氣度不一，對(duì)應(yīng)激光細(xì)分板塊也體現(xiàn)出明顯的景氣度分化，2023H1通用激光、泛3C專用激光、新能源專用激光、增材制板塊營(yíng)收同比增速分別為23%、-11%、59%、50%，歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為73%、-33%、44%、920%。——通用激光：國(guó)內(nèi)高功率、出口市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，通用激光率先回暖 通用激光主要指應(yīng)用于鈑金加工領(lǐng)域（切割、焊接、打標(biāo)等）的激光應(yīng)用。行業(yè)層面：2023H1通用激光需求明顯回暖，主要系國(guó)內(nèi)高功率、出口市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)：1）國(guó)內(nèi)高功率：高功率激光主要用于中厚板（5mm+，船舶、鋼構(gòu)、重型機(jī)械領(lǐng)域?yàn)橹鳎┙饘偾懈铑I(lǐng)域，此前由于高功率激光穩(wěn)定性不足、價(jià)格過(guò)高，滲透率處于較低水平。近年來(lái)隨著高功率激光性能提升、價(jià)格下探，其加速替代傳統(tǒng)的等離子切割、火焰切割，2023H1高功率激光需求旺盛。2）出口市場(chǎng)：國(guó)內(nèi)激光產(chǎn)業(yè)鏈完善且競(jìng)爭(zhēng)激烈，因此激光技術(shù)滲透率提升較快，但東南亞、土耳其、巴西、印度等海外新興市場(chǎng)激光技術(shù)的滲透率仍較低。2023年以來(lái)國(guó)內(nèi)激光產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)紛紛加大海外布局，海外新興市場(chǎng)地區(qū)中低功率產(chǎn)品出口高增（注：柏楚電子、銳科激光、維宏股份等中游零部件環(huán)節(jié)企業(yè)主要為間接出口）。消費(fèi)電子、PCB、被動(dòng)元器件等泛3C行業(yè)廣泛應(yīng)用激光加工技術(shù)，眾多激光企業(yè)營(yíng)收結(jié)構(gòu)中泛3C電子占比較高。行業(yè)層面：2023H1消費(fèi)電子行業(yè)創(chuàng)新性需求仍較少，整體需求仍處于下行周期；PCB、被動(dòng)元器件行業(yè)資本開(kāi)支仍較為低迷。分季度來(lái)看，2023Q2泛3C專用激光營(yíng)收增速已同比轉(zhuǎn)正，景氣度相較于Q1有所回升。——新能源專用激光：鋰電設(shè)備業(yè)績(jī)高增，光伏設(shè)備接單正旺近年來(lái)隨著新能源行業(yè)的高速發(fā)展，專注于鋰電、光伏行業(yè)的激光設(shè)備企業(yè)迎來(lái)高速發(fā)展。——增材制造：“軍轉(zhuǎn)民”方興未艾，持續(xù)開(kāi)拓新市場(chǎng)增材制造俗稱為“3D打印”，與傳統(tǒng)的減材制造從坯料上切削去除多余材料不同，增材制造是通過(guò)逐層堆積制造出實(shí)體物品的。增材制造有多種技術(shù)路線，目前應(yīng)用于工業(yè)領(lǐng)域的主要為選擇性激光燒結(jié)成形（SLS）和選擇性激光熔化（SLM），主要應(yīng)用于航空航天、醫(yī)療器械、汽車工業(yè)、消費(fèi)電子、模具制作和學(xué)術(shù)科研等場(chǎng)景，并逐步擴(kuò)展到更多領(lǐng)域。目前上市標(biāo)的包括鉑力特與華曙高科。增材制造設(shè)備市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)拓展，國(guó)內(nèi)呈現(xiàn)出“軍轉(zhuǎn)民”趨勢(shì)。2023H1增材制造板塊營(yíng)收實(shí)現(xiàn)50%的高增，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高彈性放量，主要系增材制造行業(yè)持續(xù)高速發(fā)展、應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)拓寬。據(jù)華曙高科招股說(shuō)明書，全球金屬增材制造設(shè)備的銷售量從 2012年的200余臺(tái)增長(zhǎng)至2021年的2,300余臺(tái)，十年來(lái)增長(zhǎng)1,086.63%，年復(fù)合增長(zhǎng)率31.63%。當(dāng)前，增材制造主要應(yīng)用于航空航天、工業(yè)機(jī)械、科研院所、醫(yī)療研究等領(lǐng)域，其中國(guó)內(nèi)航空航天領(lǐng)域占比較高。近年來(lái)，隨著增材制造領(lǐng)域中上游企業(yè)不斷降本，民用應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)開(kāi)拓，行業(yè)呈現(xiàn)出“軍轉(zhuǎn)民”趨勢(shì)。 2023H1激光板塊景氣度持續(xù)提升，不同細(xì)分領(lǐng)域明顯分化，其中通用激光實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，新能源專用激光、增材制造維持高景氣，泛3C專用激光仍需求疲軟。展望2023全年，我們判斷仍將維持這一趨勢(shì)，通用激光有望進(jìn)一步受益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，新能源專用激光景氣度邊際弱化，增材制造有望持續(xù)拓展下游應(yīng)用，泛3C專用激光仍需等待拐點(diǎn)到來(lái)。1）宏觀經(jīng)濟(jì)和制造業(yè)景氣度下滑風(fēng)險(xiǎn)：通用激光行業(yè)屬于通用設(shè)備行業(yè)，需求與制造業(yè)投資密切相關(guān)，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較大。若未來(lái)國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化，下游行業(yè)投資放緩，將可能影響通用激光行業(yè)的發(fā)展環(huán)境和市場(chǎng)需求。
2）下游產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)：若激光產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生重大不利變化，將對(duì)相關(guān)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。3）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)：若激光行業(yè)各國(guó)內(nèi)參與者加大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力度，主動(dòng)采取降低價(jià)格獲取市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)策略，相關(guān)企業(yè)將面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、利潤(rùn)率降低甚至虧損的風(fēng)險(xiǎn)。
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