近日，國內(nèi)激光雷達(dá)公司上海禾賽科技有限公司(以下簡稱“禾賽科技”)向美國證監(jiān)會正式遞交招股說明書，準(zhǔn)備登陸納斯達(dá)克交易所上市。如果成功，將成為中國激光雷達(dá)第一股。

　　實際上，這并不是禾賽科技第一次沖擊資本市場。禾賽科技曾于2021年初遞交科創(chuàng)板招股說明書，但僅僅歷經(jīng)兩個月后，就主動撤回上市申請，但彼時并未透露撤回科創(chuàng)板上市申請的原因。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，對于激光雷達(dá)產(chǎn)業(yè)而言，2022年是至關(guān)重要的一年，大量搭載激光雷達(dá)的車型在2022年開始量產(chǎn)交付，2022年也被稱為是激光雷達(dá)的量產(chǎn)元年。招商證券分析稱，車載激光雷達(dá)將逐步成為車載雷達(dá)主力，預(yù)計2026年車載激光雷達(dá)的市場規(guī)模將超過28.75億美元，約占整個車載雷達(dá)市場的26%，年復(fù)合增長率為66%。

　　獲百度、博世、小米、美團、高瓴加持，業(yè)績?nèi)猿袎?/p>

　　禾賽科技成立于2014年，由李一帆、孫愷、向少卿三人聯(lián)合創(chuàng)辦，李一帆任公司首席執(zhí)行官，持股8.6%；孫愷任首席科學(xué)家，持股8.9%；向少卿任首席技術(shù)官，持股8.6%；此外，創(chuàng)始團隊共掌握77.9%的投票權(quán)。

　　此次操刀禾賽科技赴美上市的是其首席財務(wù)官謝東螢，謝東螢曾是蔚來汽車的首席執(zhí)行官，曾推動蔚來汽車在美股上市。

　　禾賽科技一直是資本競相追逐的對象，此前其已完成共計九輪融資，募資總額接近60億元，百度、博世、小米、美團、高瓴創(chuàng)投等參與其融資。

　　按照其2021年遞交的科創(chuàng)板招股說明書，禾賽科技當(dāng)時就處于連續(xù)虧損狀態(tài)，且尚有累計未彌補虧損3873萬元，其解釋稱是由于持續(xù)研發(fā)投入過高所致。

　　按照禾賽科技最新遞交的招股說明書，2019年-2022年前9個月，禾賽科技實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.48億元、4.16億元、7.21億元和7.93億元；凈虧損分別達(dá)1.2億元、1.07億元、2.45億元和1.65億元。毛利率方面，2019年-2022年前9個月，毛利率分別為70.3%、57.5%、53%和44%，呈現(xiàn)下降趨勢。

　　從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，目前禾賽科技仍未實現(xiàn)盈利，不過和上一年同期(虧損1.76億元)相比，2022年前9個月虧損略微收窄；同時其2022年前9個月的營收已經(jīng)超過2021年全年。招銀國際研究部經(jīng)理白毅陽分析稱，激光雷達(dá)企業(yè)盈利的制約因素主要與研發(fā)制造成本高和裝機量處于逐漸起量階段有關(guān)。禾賽科技方面也表示，在可以預(yù)見的未來，虧損狀態(tài)可能會繼續(xù)持續(xù)下去。

　　出貨量超10萬臺，905nm波長或更具優(yōu)勢

　　激光雷達(dá)產(chǎn)品是禾賽科技營收的主要來源。招股說明書顯示，禾賽科技基于半導(dǎo)體設(shè)計的TX/RX系統(tǒng)(激光收發(fā)系統(tǒng))采用了專用集成電路/自研芯片化技術(shù)，與傳統(tǒng)激光雷達(dá)分立組件的架構(gòu)相比具有明顯優(yōu)勢；其表示，自研的芯片化技術(shù)在最大限度地提高激光雷達(dá)性能的同時降低了功耗，目前已完成芯片化技術(shù)v1.5版本的升級，并將繼續(xù)升級和優(yōu)化。

　　從產(chǎn)品來看，AT128、QT128、XT32以及FT120等是禾賽科技面向前裝量產(chǎn)市場推出的激光雷達(dá)產(chǎn)品，目前出口量超10.3萬臺；此前禾賽科技方面表示，已獲得理想、集度、路特斯、高合、長安、上汽等主流主機廠共計數(shù)百萬臺的激光雷達(dá)前裝量產(chǎn)定點。

　　禾賽科技方面認(rèn)為，1550nm波長的激光器和接收器組件普遍存在高功耗、光纖激光器成本較高以及基于砷化鎵銦微光顯微鏡接收器靈敏度低等問題。從長期來看905nm波長或更具優(yōu)勢，一方面砷化鎵材料已經(jīng)在消費類電子和汽車電子領(lǐng)域得到驗證，產(chǎn)業(yè)鏈相對成熟；另一方面905nm波長分辨率更高，同時也或有利于進(jìn)一步提高點頻。不過1550nm波長和905nm波長各有優(yōu)劣，最終激光雷達(dá)的性能、成本和可靠性還是要看激光雷達(dá)產(chǎn)品的整體設(shè)計。

　　目前，禾賽科技暫未對外公開募資金額以及募資用途，此前其科創(chuàng)板上市申請時的募資用途主要適用于智能制造中心項目、激光雷達(dá)專屬芯片項目以及激光雷達(dá)算法研發(fā)項目。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，對于激光雷達(dá)企業(yè)而言，當(dāng)下最重要的是量產(chǎn)能力、產(chǎn)品穩(wěn)定性和性價比，想要擴大盈利空間，加速規(guī)模量產(chǎn)是關(guān)鍵。

　　激光雷達(dá)尚未到爆發(fā)時刻，量產(chǎn)與上路驗證仍是關(guān)鍵考驗

　　近年來，新能源汽車與智能化、網(wǎng)聯(lián)化技術(shù)不斷融合，使得自動駕駛技術(shù)得以飛速發(fā)展，激光雷達(dá)作為自動駕駛系統(tǒng)中最重要的感知傳感器之一，市場規(guī)模正在不斷擴大。招商證券分析稱，乘用車和無人駕駛汽車的持續(xù)增長帶來的需求成為車載激光雷達(dá)市場的驅(qū)動因素；國信證券分析稱，預(yù)測到2027年激光雷達(dá)市場規(guī)模將增長至63億美元，對應(yīng)2022-2027年年復(fù)合增長率為22%。

　　不過，風(fēng)光的只是少數(shù)，2022年海外激光雷達(dá)上市公司正經(jīng)歷一場慘淡的風(fēng)暴；激光雷達(dá)鼻祖德國Ibeo公司宣告破產(chǎn)，而國內(nèi)一級市場，激光雷達(dá)初創(chuàng)企業(yè)的融資情況也出現(xiàn)分化，市場份額向頭部廠商傾斜。

　　Ibeo公司的激光雷達(dá)產(chǎn)品采用純固態(tài)路線，但由于成本等問題，商業(yè)化瓶頸一直未能打破；海外市場中，不僅Ibeo公司日子難過，Velodyne公司等激光雷達(dá)企業(yè)的股價也持續(xù)滑坡。業(yè)內(nèi)分析稱，這主要是定點訂單與實際兌現(xiàn)之間存在較大不確定性，且兌現(xiàn)時間長度也在拉長，認(rèn)證周期階段多、流程繁瑣，導(dǎo)致量產(chǎn)車型裝配進(jìn)展緩慢。

　　相對而言，國內(nèi)市場激光雷達(dá)已起量，但還沒到爆發(fā)的時刻。這背后首先是價格問題。艾瑞咨詢方面分析稱，從傳統(tǒng)機械式到固態(tài)激光雷達(dá)，價格都是一路下探；去年激光雷達(dá)價格基本在1000美元左右，根據(jù)技術(shù)路線和廠商不同，價格會有些波動，國內(nèi)部分廠家推出很多半固態(tài)產(chǎn)品，現(xiàn)在價格基本都是千元級別，5000元至9000元不等。開源證券分析稱，目前單顆激光雷達(dá)的成本價格最高仍接近一萬元。

　　其次是裝載位置問題。從市場上量產(chǎn)車型來看，激光雷達(dá)的裝載方式主要分為兩種，一種是裝載在車頂，另一種是裝載在保險杠上。去年集度汽車機器人的雙激光雷達(dá)方案一經(jīng)公布，便引發(fā)了一場熱議，激光雷達(dá)的裝載位置問題更是成為理想汽車創(chuàng)始人李想、集度汽車CEO夏一平、小鵬汽車董事長何小鵬以及威馬汽車創(chuàng)始人沈暉等爭論的話題。

　　再者如何保障同步完成車規(guī)級量產(chǎn)和產(chǎn)能爬坡，以及上路驗證也是當(dāng)下關(guān)鍵。目前，激光雷達(dá)還在少量上車的階段，處于驗證周期；業(yè)內(nèi)認(rèn)為，初步預(yù)測在未來3年內(nèi)將迎來激光雷達(dá)的大規(guī)模交付。禾賽科技方面表示，行業(yè)真正量產(chǎn)大爆發(fā)應(yīng)該是在2025年。