事件：

2020年7月30日，公司發(fā)布2020H1業(yè)績快報(bào)，2020上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.62億元，同比增長9.03%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.23億元，同比增長64.11%。

點(diǎn)評(píng)：

我們看好公司作為平臺(tái)型公司在高端裝備技術(shù)的積累、下游廣泛應(yīng)用以及中長期成長性，我們認(rèn)為20Q2開始公司在國際大客戶訂單釋放、細(xì)分領(lǐng)域新產(chǎn)品拓展和制造業(yè)景氣逐步恢復(fù)背景下大概率迎來業(yè)績釋放拐點(diǎn)，開啟同比高增速周期。公司2020H1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.62億元，同比增長9.03%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.23億元，同比增長64.11%，處于業(yè)績預(yù)告中值偏上，符合市場(chǎng)預(yù)期。單季度來看，2020Q2公司實(shí)現(xiàn)營收36.52億元，同比增長40.03%，環(huán)比增長141.85%，利潤方面，2020Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.16億元，同比增長135.62%，環(huán)比增長382.24%，公司二季度單季恢復(fù)高增速，符合我們的判斷，主要因大客戶訂單釋放、行業(yè)景氣度恢復(fù)等多重因素疊加。

消費(fèi)電子超預(yù)期，行業(yè)景氣度提升。公司二季度單季度收入及利潤皆實(shí)現(xiàn)同比高速增長，主要因行業(yè)快速復(fù)蘇，主營業(yè)務(wù)有續(xù)開展。消費(fèi)電子方面，需求好于預(yù)期，產(chǎn)品訂單飽和，同比去年穩(wěn)定增長。同時(shí)，PCB業(yè)務(wù)受益行業(yè)景氣度提升，訂單及發(fā)貨均較上年同期大幅增長；此外，得益于公司在應(yīng)用控制及伺服驅(qū)動(dòng)等方面的技術(shù)累積，公司在疫情期間開發(fā)全系列的口罩自動(dòng)化生產(chǎn)線，疊加疫情口罩需求大幅增長，公司口罩機(jī)業(yè)務(wù)出貨對(duì)業(yè)績產(chǎn)生積極影響。在毛利率方面，公司由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，綜合毛利率同比增長7.97百分點(diǎn)。

下游業(yè)務(wù)逐漸開花，平臺(tái)型公司價(jià)值凸顯。公司在激光裝備領(lǐng)域做到全球領(lǐng)先，產(chǎn)品種類豐富，在多下游開拓和積累廣泛的制造業(yè)客戶，同時(shí)在客戶多樣化需求下，進(jìn)一步拓展公司產(chǎn)品線以及集成能力，我們認(rèn)為公司在多下游需求以及產(chǎn)品線持續(xù)豐富的方面具備較強(qiáng)的平臺(tái)整合能力，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。

投資建議：

我們看好公司作為平臺(tái)型公司在高端裝備技術(shù)的積累、下游廣泛應(yīng)用以及中長期成長性，給予20-21年?duì)I收預(yù)測(cè)為122/142億元，歸母凈利潤為12.2和16.45億，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為33.69/24.96，維持目標(biāo)價(jià)54.12元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

疫情對(duì)全球制造業(yè)需求影響程度超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；激光設(shè)備業(yè)務(wù)競(jìng)爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品盈利能力不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。