行業(yè)近況

　　近期，我們參加了亞洲最大的激光行業(yè)展會(huì)第十五屆慕尼黑上海光博會(huì)（LASERWorld of PHOTonICS CHINA），我們認(rèn)為，激光作為一種高端的精密加工方式，將助力中國制造業(yè)升級(jí)浪潮；此外，我們觀察到國產(chǎn)品牌已實(shí)現(xiàn)從芯片、控制系統(tǒng)、激光器、激光設(shè)備的全面布局和突破，國產(chǎn)替代趨勢(shì)明確。具體紀(jì)要內(nèi)容如下。

　　評(píng)論

　　激光器芯片國產(chǎn)化程度仍低，未來有望快速突破。激光器芯片是整個(gè)激光產(chǎn)業(yè)鏈的基石和源頭，此前由于工藝流程復(fù)雜、技術(shù)研發(fā)和資金投入門檻較高，成為國內(nèi)激光產(chǎn)業(yè)鏈的短板，中高端激光器的芯片基本依賴進(jìn)口。隨著國內(nèi)激光器企業(yè)收入體量的擴(kuò)大，穩(wěn)定可靠的芯片采購來源日益成為行業(yè)痛點(diǎn)；由于下游需求的快速擴(kuò)張，我們認(rèn)為芯片投資開始變得具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)，也成為中國激光產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)的必經(jīng)之路，建議關(guān)注長光華芯、度亙激光等初創(chuàng)企業(yè)。

　　激光器與海外技術(shù)差距縮小，但國內(nèi)行業(yè)競爭仍激烈。我們測(cè)算，2019 年，國內(nèi)光纖激光器市場中銳科激光市占率約 24%，創(chuàng)鑫激光約 11%。此外，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019 年，3kW-8kW 光纖激光器國產(chǎn)占比達(dá)到 81%，8kW 以上的超高功率段國產(chǎn)出貨占比也達(dá)到 30%，在高功率領(lǐng)域與海外品牌差距進(jìn)一步縮小。展望 2020 年，我們預(yù)計(jì)，國內(nèi)光纖激光器行業(yè)出貨量將保持 20%左右的同比增長，但價(jià)格競爭背景下，市場規(guī)?；?qū)⑴c 2019年持平，為 80 億人民幣左右，切入大客戶、差異化競爭的企業(yè)或?qū)⒚摲f而出?？刂葡到y(tǒng)國產(chǎn)品牌實(shí)力突出，提升激光數(shù)字化水平。運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)作為激光設(shè)備的大腦，在激光設(shè)備成本占比為 5-10%，國產(chǎn)品牌從 2015 年前后開始切入。柏楚電子估計(jì)目前國產(chǎn)激光運(yùn)動(dòng)控制系統(tǒng)前三家企業(yè)（柏楚電子、維宏股份、奧森迪科）市場占有率約為 90%。我們認(rèn)為激光設(shè)備作為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的底層設(shè)備，提升數(shù)字化水平成為行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，以本次展會(huì)中柏楚展示的激光魔盒為例，該產(chǎn)品可實(shí)現(xiàn)和多種軟件無縫對(duì)接，完成加工圖紙自動(dòng)流轉(zhuǎn)和存儲(chǔ)管理，可進(jìn)行機(jī)床多維度統(tǒng)計(jì)分析，提供對(duì)外統(tǒng)計(jì)輸出接口，實(shí)時(shí)反饋機(jī)床加工統(tǒng)計(jì)信息等。

　　激光設(shè)備市場規(guī)模穩(wěn)步增長，助力中國制造業(yè)升級(jí)。國內(nèi)的大族激光、華工科技、海目星等企業(yè)激光加工設(shè)備年產(chǎn)值超過 10 億元，成為行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。隨著國產(chǎn)激光器的快速導(dǎo)入，激光設(shè)備滲透率逐年提高，以激光焊接市場為例，2019 年焊接市場同比快速增長 25%達(dá)到 110 億元。展望未來，我們認(rèn)為激光設(shè)備隨著降價(jià)將體現(xiàn)更大的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，成為中國制造業(yè)升級(jí)的重要助推力量。

　　估值與建議

　　我們看好激光行業(yè)長期成長性，且國產(chǎn)化率的提升空間仍大，我們中長期看好激光器行業(yè)的銳科激光，并建議投資者關(guān)注激光設(shè)備的龍頭公司大族激光，激光芯片企業(yè)長光華芯（未上市），超快激光器公司華日激光（未上市）、英諾激光（未上市），激光控制系統(tǒng)公司柏楚電子（未覆蓋），激光設(shè)備行業(yè)的聯(lián)贏激光（未覆蓋）、海目星（未上市）、宏石激光（未上市），激光器及激光設(shè)備雙主業(yè)的杰普特（未覆蓋）。