4月17日，武漢銳科光釬激光技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“銳科激光”)將上會(huì)，欲登陸創(chuàng)業(yè)板，公開發(fā)行不超過3200萬股人民幣普通股(A 股)，公開發(fā)行股份合計(jì)數(shù)占發(fā)行后總股本比例為25%。

　　公開資料顯示，銳科激光是一家專業(yè)從事光纖激光器及其關(guān)鍵器件與材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，擁有高功率光纖激光器國家重點(diǎn)領(lǐng)域創(chuàng)新團(tuán)隊(duì) 和光纖激光器技術(shù)國家地方聯(lián)合工程研究中心，是全球有影響力的具有從材料、器件到整機(jī)垂直集成能力的光纖激光器研發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)供應(yīng)商。

　　記者發(fā)現(xiàn)，銳科激光欲過會(huì)，恐怕須向發(fā)審委解釋一些令人不解的“操作”。

　　令人不解的轉(zhuǎn)讓“操作”

　　招股說明書顯示，2011年9月8日法利普納澤以1.285元/注冊(cè)資本(合計(jì)1028萬元)的價(jià)格收購華工激光持有的銳科激光13.33%的股權(quán)，然而僅僅11天以后，即2011年9月19日，法利普納澤將其持有的銳科激光13.33%的股權(quán)以8元/注冊(cè)資本(合計(jì)6400萬元)的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給華工科技（000988）。

　　IPO日?qǐng)?bào)查詢招股說明書發(fā)現(xiàn)，法利普納澤為華工科技的全資子公司。

　　那么，為何法利普納澤要在收購銳科激光股份的11天后以6.23倍的收購價(jià)格將股份轉(zhuǎn)讓給其母公司華工科技?這樣做的目的何在?

　　一位注冊(cè)會(huì)計(jì)向記者表示，一般情況下，從財(cái)務(wù)的角度看，此次出售，對(duì)于華工科技的財(cái)務(wù)報(bào)表并無多大的影響，因?yàn)榉ɡ占{澤為華工科技的全資子公司，但是對(duì)于法利普納澤來說，其財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)“漂亮”很多。

　　知名律師嚴(yán)義明向記者表示，法利普納澤可能想通過該操作套現(xiàn)，或讓他人對(duì)銳科激光的價(jià)值有所發(fā)現(xiàn)。

　　上述專家的猜測(cè)并非不可能。

　　上述轉(zhuǎn)讓發(fā)生約3個(gè)月之后，即2011年12月1日，三江集團(tuán)以9.2元/注冊(cè)資本(合計(jì)20608萬元)的價(jià)格收購銳科激光37.33%的股權(quán)。

　　那么，此次三江集團(tuán)的入股是否緣于對(duì)銳科激光的價(jià)值有所發(fā)現(xiàn)?

　　除此之外，24天之后，即2011年12月25日，三江集團(tuán)以1.28元/注冊(cè)資本的價(jià)格增資，此次的增資價(jià)格較三江集團(tuán)上次的入股價(jià)減少了7.92元/注冊(cè)資本。

　　那么，三江集團(tuán)此次的增資價(jià)格是如何定的?價(jià)格是否公允?是否損害了銳科激光中小股東的權(quán)益?

　　與此同時(shí)，2011年12月25日，自然人盧昆忠、李成等11人以1.4元/注冊(cè)資本的價(jià)格入股銳科激光。

　　為何三江集團(tuán)與盧昆忠、李成等11個(gè)自然人同一天對(duì)銳科激光增資，但增資價(jià)格卻不同?

　　獨(dú)立性存疑

　　除了股權(quán)轉(zhuǎn)讓存疑，銳科激光還存在大量的關(guān)聯(lián)交易。

　　招股說明書顯示，銳科激光2015年-2017年經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易的交易總額分別為6053.18萬元、3606.21萬元、9490.67萬元。雖然銳科激光2016年經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易的交易總額較2015年大幅減少，但其2017年經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易的交易總額卻較2016年增長(zhǎng)了163.18%。

　　此外，銳科激光2015年-2017年偶然性關(guān)聯(lián)交易的交易總額分別為3520.6萬元、259.08萬元、5974.5萬元，銳科激光2016年偶然性關(guān)聯(lián)交易的交易總額同樣較2015年大幅減少，但其2017年偶然性關(guān)聯(lián)交易的交易總額卻較2016年增長(zhǎng)了2206.04%。

　　為何銳科激光有如此多的關(guān)聯(lián)交易，且在2017年增幅明顯?其是否有能力獨(dú)立經(jīng)營?

　　▲數(shù)據(jù)來源：招股說明書 

　　營業(yè)外收入高

　　除了上述問題，銳科激光還存在營業(yè)外收入過高的情況。

　　招股說明書顯示，銳科激光2015年-2017年的凈利潤(rùn)分別為2374.11萬元、8832.49萬元、27959.27萬元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為235.37%。

　　銳科激光報(bào)告期內(nèi)其經(jīng)營業(yè)績(jī)?nèi)绾螌?shí)現(xiàn)猛增?

　　此外，IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，銳科激光2015年的業(yè)績(jī)卻“不亮眼”。

　　招股說明書顯示，銳科激光2015年的營業(yè)利潤(rùn)為1741.68萬元，利潤(rùn)總額為2806.93萬元，營業(yè)外的收入為1102.63萬元。其中，銳科激光2015年?duì)I業(yè)外的收入占當(dāng)期利潤(rùn)總額的39.28%。

　　對(duì)此，一位業(yè)內(nèi)人士向記者表示，一般情況下，如果營業(yè)外的收入占利潤(rùn)總額的15%以上，那么這家企業(yè)可能存在“不務(wù)正業(yè)”的情況。

　　與此同時(shí)，銳科激光2015年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-431.59萬元。換言之，銳科激光2015年產(chǎn)生的凈利潤(rùn)(2374.11萬元)并沒有帶來現(xiàn)金，反而企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金凈流出431.59萬元。

　　針對(duì)上述疑問，截至記者發(fā)稿，尚未收到銳科激光的回復(fù)。

　　(國際金融報(bào)記者 鄧皓天)