之前的報(bào)告，投資經(jīng)理劉洋，就中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì)做了詳細(xì)的分析，從而得出了兩個(gè)重要結(jié)論：一、中國(guó)激光下游應(yīng)用的爆發(fā)帶來(lái)了中國(guó)激光企業(yè)的高速發(fā)展。二、中國(guó)激光正在處于一個(gè)國(guó)產(chǎn)化替代國(guó)外進(jìn)口的一個(gè)趨勢(shì)，尤其在中低功率的激光器領(lǐng)域。完整內(nèi)容可查看《國(guó)鵬投資分享會(huì)|激光行業(yè)的千億市場(chǎng)投資機(jī)遇》

而本期分享會(huì)，劉洋將通過(guò)中國(guó)十大激光上市公司與40家新三板公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比，帶我們深入探索中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)的未來(lái)投資機(jī)遇。

在報(bào)告中，劉洋通過(guò)已上市公司整體的規(guī)模，成長(zhǎng)能力與盈利能力的重要指標(biāo)，判斷新三板公司的上市可能性。并經(jīng)過(guò)三個(gè)重要指標(biāo)的篩選，得出了14家優(yōu)質(zhì)的中國(guó)新三板激光企業(yè)作為優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。

上下游增速喜人

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理，從整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈分析我們可以看出，目前中國(guó)前十大激光企業(yè)的超過(guò)百億規(guī)模的三家企業(yè)都集中在下游設(shè)備。其中大族激光為該行業(yè)的龍頭企業(yè)其市值突破500億。從圖1我們也可以看出，中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)鏈中，下游的激光設(shè)備和激光應(yīng)用成長(zhǎng)能力較強(qiáng)，2017年Q3季度的營(yíng)收超過(guò)10億。激光上中游的企業(yè)的規(guī)模與成長(zhǎng)能力交下游企業(yè)弱勢(shì)一些，但整體上中游的激光企業(yè)發(fā)展也比較迅猛。

圖1 Wind 國(guó)鵬資本整理

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)整理，從圖2我們可以得出一個(gè)重要的結(jié)論：整個(gè)激光產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)能力和盈利能力都比較強(qiáng)，且發(fā)展速度較快。整條激光產(chǎn)業(yè)鏈的平均營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率高達(dá)38.88%，且凈利潤(rùn)收入的增長(zhǎng)率超過(guò)一倍驚人速度達(dá)到111.71%。但通過(guò)各條產(chǎn)業(yè)鏈直接的均值比較，我們同樣可以看出中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)的上游、下游和應(yīng)用端的企業(yè)成長(zhǎng)能力較強(qiáng)；而盈利能力下游和應(yīng)用端的較強(qiáng)。整體發(fā)展路徑是以下游的爆發(fā)，提高了國(guó)能對(duì)激光產(chǎn)業(yè)的需求，同時(shí)在激光器的國(guó)產(chǎn)化和降價(jià)的趨勢(shì)下，上游企業(yè)加強(qiáng)供給，實(shí)現(xiàn)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈健康快速的發(fā)展。

圖2 Wind 國(guó)鵬資本整理

龍頭企業(yè)詳解

福晶科技為激光上游的龍頭企業(yè)，從整個(gè)二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及股東背景我們可以看出市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的認(rèn)可及企業(yè)發(fā)展速度的迅猛。（圖3、4、5）從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上分析，福晶科技近三年的平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率超過(guò)了50%，且平均利潤(rùn)增長(zhǎng)率高于200%。從股東結(jié)構(gòu)我們發(fā)現(xiàn)了人壽和社保類(lèi)型的資本進(jìn)入，這些信號(hào)足以證明整個(gè)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)及行業(yè)的認(rèn)可和看好。

圖3 Wind 國(guó)鵬資本整理

圖4 Wind 國(guó)鵬資本整理

圖5 Wind 國(guó)鵬資本整理

金運(yùn)激光為中游的龍頭企業(yè)，從二級(jí)市場(chǎng)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與股東結(jié)構(gòu)來(lái)看，企業(yè)的發(fā)展也是經(jīng)歷了大起大落的歷程。公司在2015年成為了二級(jí)市場(chǎng)的焦點(diǎn)，在牛市大熱的條件下，股價(jià)一直漲到90元以上，但后期由于預(yù)期的業(yè)績(jī)不理想，這只飛上天的天鵝被狠狠的被摔回到了丑小鴨。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，公司15年出現(xiàn)了虧損，16年扭虧為盈。公司17年高速發(fā)展，營(yíng)收增長(zhǎng)率突破倆位數(shù)且利潤(rùn)增長(zhǎng)率高達(dá)1倍，這些都是由于公司常年技術(shù)的累積與市場(chǎng)需求的增大加速了公司的發(fā)展。在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，中游激光器作為重要的核心部分，對(duì)下游需求的影響有極其重要的地位。目前中游激光器企業(yè)發(fā)展比較迅速，正在處于技術(shù)國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)中，很多潛在的新三板企業(yè)有望轉(zhuǎn)板上市。金運(yùn)激光作為中游企業(yè)的龍頭，經(jīng)歷了暴風(fēng)雨般的洗禮依舊穩(wěn)步前進(jìn)，足以證明市場(chǎng)的認(rèn)可與未來(lái)的看好。（圖6、7、8）

圖6 Wind 國(guó)鵬資本整理

圖7 Wind 國(guó)鵬資本整理

圖8 Wind 國(guó)鵬資本整理

大族激光是激光下游設(shè)備企業(yè)的龍頭企業(yè)，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和股東結(jié)構(gòu)分析，大族激光同樣也經(jīng)歷了2015年中國(guó)整個(gè)激光行業(yè)的急速回落，2016年和2017年業(yè)績(jī)迅速回暖上升，倆年平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率超過(guò)50%，尤其2017年企業(yè)發(fā)展迅速，營(yíng)收超過(guò)100億且營(yíng)收增長(zhǎng)率高于70%。同樣利潤(rùn)增長(zhǎng)也比較迅猛超過(guò)去年業(yè)績(jī)的一倍之多。從股東結(jié)構(gòu)分析中，我們同樣看到了很多知名機(jī)構(gòu)與社保資本的進(jìn)入，足以證明資本市場(chǎng)對(duì)大族激光及整個(gè)行業(yè)的信心和看好。

圖9 Wind 國(guó)鵬資本整理

圖10 Wind 國(guó)鵬資本整理

圖11 Wind 國(guó)鵬資本整理

聚光科技是激光產(chǎn)業(yè)下游應(yīng)用的龍頭企業(yè)，根據(jù)二級(jí)市場(chǎng)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和股東結(jié)構(gòu)分析，聚光科技同樣也經(jīng)歷了整個(gè)激光產(chǎn)業(yè)2015年的高漲回落的一個(gè)悲慘歷程，不過(guò)企業(yè)在這次受的打擊中并沒(méi)有像中游企業(yè)那么大。企業(yè)平均三年的營(yíng)收增長(zhǎng)率在40%以上，且在2015年整個(gè)激光產(chǎn)業(yè)大環(huán)境回落的情況下仍以40%以上的營(yíng)收增長(zhǎng)率繼續(xù)保持穩(wěn)步發(fā)展。在盈利能力方面，企業(yè)近三年一直保持40%以上的一個(gè)高增長(zhǎng)水平。從股東結(jié)構(gòu)中分析，我們?nèi)钥梢钥吹缴绫?、銀行和大摩這類(lèi)的資本進(jìn)入，這些足以證明資本對(duì)企業(yè)及行業(yè)的看好與信心。

圖12 Wind 國(guó)鵬資本整理

圖13 Wind 國(guó)鵬資本整理

圖14 Wind 國(guó)鵬資本整理

投資判定標(biāo)準(zhǔn)

經(jīng)過(guò)上面分析了中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)上市公司整個(gè)現(xiàn)狀及趨勢(shì)，我們已經(jīng)對(duì)中國(guó)激光企業(yè)有了很清晰的市場(chǎng)環(huán)境和財(cái)務(wù)指標(biāo)上了解。本期報(bào)告中，我們選取40家新三板的公司進(jìn)行簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)分析，根據(jù)上市公司的基本的企業(yè)成長(zhǎng)能力和盈利能力的指標(biāo)來(lái)判斷未來(lái)有可能上市的新三板公司作為未來(lái)的投資標(biāo)的。如圖16所示，條件一、二和三是我們選取上面上市公司產(chǎn)業(yè)鏈的均值財(cái)務(wù)指標(biāo)。條件一：要求企業(yè)最低符合上市公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的平均毛利率與凈利率。條件二：要求企業(yè)最低符合上市公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的平均營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率與凈利潤(rùn)收入增長(zhǎng)率。條件三：要求企業(yè)最低符合上市公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的平均年?duì)I業(yè)收入不低于一億。由于新三板企業(yè)的最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)只有半年度的，所以對(duì)平均上半年?duì)I業(yè)收入在5000萬(wàn)左右的企業(yè)均認(rèn)為符合條件三。綜上所述，如果企業(yè)符合任意倆個(gè)條件即認(rèn)為該企業(yè)具有未來(lái)投資價(jià)值。（圖15、16）

圖15 Wind 國(guó)鵬資本整理

圖16 Wind 國(guó)鵬資本整理

未來(lái)投資標(biāo)的

通過(guò)對(duì)40家財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的分析我們可以看出，整體新三板激光企業(yè)的成長(zhǎng)能力和盈利能力和上市企業(yè)不相上下，但新三板企業(yè)的成長(zhǎng)能力比上市公司較高。

圖17 Wind 國(guó)鵬資本整理

目前新三板公司主要集中在上游、下游和應(yīng)用端為主。根據(jù)圖18，標(biāo)記紅色的表示滿(mǎn)足財(cái)務(wù)指標(biāo)篩選條件。根據(jù)上游財(cái)務(wù)指標(biāo)，我們選出炬光科技、嘉東光學(xué)和波長(zhǎng)光電為三家未來(lái)投資標(biāo)的。（圖18、19）

圖18 Wind 國(guó)鵬資本整理

圖19 Wind 國(guó)鵬資本整理

根據(jù)圖21和22，標(biāo)記紅色的表示滿(mǎn)足財(cái)務(wù)指標(biāo)篩選條件。根據(jù)下游財(cái)務(wù)指標(biāo)，我們選取了五家新三板公司作為未來(lái)可能投資的標(biāo)的。這五家新三板公司包括聯(lián)贏激光，帝爾激光、吉事達(dá)、棒的激光和嘉泰激光。（圖20、21、22）

圖20 Wind 國(guó)鵬資本整理

圖21 Wind 國(guó)鵬資本整理

圖22 Wind 國(guó)鵬資本整理

根據(jù)圖25-28，標(biāo)記紅色的表示滿(mǎn)足財(cái)務(wù)指標(biāo)篩選條件。根據(jù)下游財(cái)務(wù)指標(biāo)，我們選取了六家新三板公司作為未來(lái)可能投資的標(biāo)的。這六家新三板公司包括科英激光、亞格光電、精湛光電、神戎電子、先臨三維和聯(lián)泰科技。（圖23-28）

圖23 Wind 國(guó)鵬資本整理

圖24 Wind 國(guó)鵬資本整理

圖25 Wind 國(guó)鵬資本整理

圖26 Wind 國(guó)鵬資本整理

圖27 Wind 國(guó)鵬資本整理

圖28 Wind 國(guó)鵬資本整理

根據(jù)本次報(bào)告分析，中國(guó)激光行業(yè)整體發(fā)現(xiàn)速度較快，企業(yè)的成長(zhǎng)能力和盈利能力比較強(qiáng)。在這一背景下，我們相信很多優(yōu)質(zhì)的新三板激光企業(yè)將出現(xiàn)轉(zhuǎn)板上市或被并購(gòu)的可能性。本報(bào)告基于基本財(cái)務(wù)報(bào)告分析，僅供參考。

※文中數(shù)據(jù)截圖來(lái)源自《中國(guó)激光產(chǎn)業(yè)投資機(jī)遇》

由國(guó)鵬資本投資經(jīng)理劉洋撰寫(xiě)，特此聲明