大族3Q17業(yè)績增速超出我們的預期；下游層出不窮的新應用帶來對激光設備的旺盛需求。OLED面板切割、新能源車電芯焊接、LCD面板模組等異形切割以及大功率激光器對電焊沖床的替代，均對激光設備提出了旺盛需求。大族也適時地在17年發(fā)行23 億可轉債募集資金用于“高功率激光切割焊接系統(tǒng)及機器人自動化裝備產業(yè)化項目”以及“脆性材料及面板顯視裝備產業(yè)化項目”等新下游新應用的項目開發(fā)。

激光作為未來的切割和焊接核心設備具備巨大的行業(yè)潛力；全球/中國的激光設備分別為126億美金和385億元人民幣，增速約6.8%和11.6%；“1+3”四龍頭已占到半壁江山，且行業(yè)朝集中化的趨勢演進。根據Optech和中國激光報告的數據，2016 年全球激光材料處理系統(tǒng)（設備）銷售額將為 126 億美元（+6.8%），其中大小功率設備之比為3:1；中國的激光銷售額約385億元（+11.6%）。2016年全球頂尖激光器/激光設備公司Trumpt通快（37%）、Coherent（12%）、大族（8%） 和IPG（6%）占據了全球50%以上份額。大族擁有9000人總團隊（包含3000人研發(fā)團隊）并投入8%以上的研發(fā)費用，可以預見其護城河將得到進一步鞏固。隨著行業(yè)集中度的提升，亞洲激光設備龍頭大族的增速將持續(xù)快于行業(yè)增速。

估值與財務預測：預計公司2017-2019營業(yè)收入為111.41、142.61、181.11億元，凈利潤18.22、22.50、30.13億元。維持買入評級。

風險提示：公司項目推進進度。

（原證券研究報告發(fā)布于2017-11-14；王建偉執(zhí)業(yè)證書編號：S0550515110003）

風險提示：“僅供參考，風險自擔”