投資要點：
公司上半年業(yè)績大超預期。公司發(fā)布2017 年半年業(yè)績快報， 2017 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入55.36 億元，同比增長77%；凈利9.14 億元，同比增長112%，落于業(yè)績預告區(qū)間上限。其中Q2 單季度公司實現(xiàn)凈利潤7.63 億元，同比增長169%，環(huán)比增長405%。

17H1 業(yè)績高速增長，最大的增量來自小功率業(yè)務核心客戶訂單大幅上升。

公司2016 年多款小功率激光設備銷售實現(xiàn)快速增長，配套自產超快脈沖紫外激光設備憑借冷加工優(yōu)勢，實現(xiàn)亞微米級加工精度，成為多家高端手機客戶唯一設備供應商；脆性材料加工設備經過多年技術積累基本實現(xiàn)進口替代，技術指標達到國際先進水平，成為國內脆性材料主要設備供應商；針對手機配件標準化、一致性生產需求，開發(fā)多款精密焊接設備，線性馬達、指紋模組和USB 等自動焊接系統(tǒng)。2016 年公司小功率實現(xiàn)銷售收入約36.9 億元，其中約18 億來自A 客戶。17 年是A 客戶創(chuàng)新大年，外觀件革新大，激光設備需求大幅增加，主要包括打標、焊接、切割，檢測等，我們估計17H1 來自A客戶的訂單約30 億元，全年訂單有望達35-40 億元，而A 客戶業(yè)務毛利較高，為公司業(yè)績爆發(fā)貢獻最大增量。

高功率激光設備空間大，未來進口替代幾率高，有望再造輝煌。大功率設備的市場空間比小功率大很多，金屬切削尤其是鈑金切割是高功率激光加工收入的重要增長驅動因素，未來隨著成本下降，大功率激光器滲透率有望持續(xù)提升。16 年公司大功率激光及自動化配套設備實現(xiàn)營業(yè)收入約14 億元，同比增長47.69%，并成功打入中航工業(yè)、中國船舶重工、東風農機等國家重點行業(yè)知名企業(yè)，實現(xiàn)在宇通客車、金龍客車、比亞迪等新能源汽車領域壟斷，激光焊接設備順利交付上汽、一汽、東風等汽車主機廠。公司大功率激光設備主要競爭對手是通快，且市場份額、價格等與通快相當，而響應速度及服務遠優(yōu)于競爭對手。我們認為未來隨著公司研發(fā)的持續(xù)投入、技術進步及產品性價比持續(xù)提升，高功率激光設備的滲透率及公司的市場份額有望大幅增加。

PCB 業(yè)務也有望持續(xù)高速增長。16 年全球PCB 產業(yè)整體下滑2%，而公司PCB 業(yè)務實現(xiàn)逆勢上漲，16 年實現(xiàn)銷售收入8.9 億元，同比增長25.81%。

PCB 事業(yè)部通過調整銷售策略，機械鉆孔機、通用測試機等傳統(tǒng)業(yè)務市場占有率進一步提升，其中機械鉆孔機銷售收入增長34%，全球新增市場市占率第一，2016 年銷售設備臺數(shù)突破600 臺。激光直接成像設備（LDI）開始逐步替代傳統(tǒng)曝光設備，主要客戶包括勝宏科技、崇達技術、景旺電子等知名上市公司。我們判斷今年PCB 業(yè)務仍將維持高速增長，主要增量來自LDI，且LDI 單臺價值較高（400 萬左右），銷量大幅增加。

光纖激光器研發(fā)順利，自產比例持續(xù)提升。公司在中小功率光纖激光器已經實現(xiàn)量產，單腔功率可達1kw，合束功率可達6kw，16 小功率激光器已實現(xiàn)三千臺出貨，未來中高功率激光器也有望獲得突破。公司每年花費約10 億元購置激光器，自產激光器可大幅節(jié)省成本，光纖激光器龍頭IPG 材料成本只有五分之一不到，此外，自產激光器也有極高的戰(zhàn)略價值，有助于公司提高核心競爭力。公司前期并購加拿大Coractive 為光纖激光器的研發(fā)奠定了良好基礎，我們判斷公司光纖激光器自產比例將快速提升。

顯示領域迎來大機遇，未來將大幅超預期。我們在5 月6 日的報告《詳解FPD 產業(yè)升級下激光設備增量需求》中已詳細闡述近三年FPD 產業(yè)升級將為大族激光帶來極大增量業(yè)務，尤其是OLED 制程中需要用到激光的有十幾處，OLED由于需要異形切割，只能使用激光設備，相較于LCD，還有其他新增環(huán)節(jié)包括退火、剝離、修復等。目前大族激光已布局10 道左右激光工序，尤其在后段制程（切割、修復、打標）等有較強競爭力，總體對應產值約為每條產線20 億元。我們認為公司17 年在顯示領域營收有望大幅增加，但考慮到OLED 設備交貨周期較長，預計訂單主要將在18 年確認。

新能源業(yè)務，未來將維持高速成長。2016 年公司新能源業(yè)務實現(xiàn)銷售收入3 億元，同比增長高達200%。公司于2017年4 月成立了新能源裝備事業(yè)部，如今已經具備了70%前段/中段整體鋰電池裝備的供給能力，包括攪拌、注液、涂布、卷繞等，未來力爭早日形成電池生產車間和工廠交鑰匙工程的能力。2017 年6 月公司戰(zhàn)略參股新能源產業(yè)基金，將進一步提升公司在新能源領域裝備領域的競爭力，推動公司在新能源裝備上下游產業(yè)鏈的戰(zhàn)略布局，打通新能源動力電池制造制程設備閉環(huán)產業(yè)鏈，推動公司成長為核心動力電池設備企業(yè)。目前公司產品已全覆蓋國內前十名客戶，并且是ATL 設備主要供應商之一。我們判斷公司今年新能源業(yè)務將維持高速增長，營收有望達10 億左右。

堅定看好，建議重點關注：基于以上分析，我們認為公司17 年業(yè)績將十分亮眼，而顯示領域、大功率業(yè)務及新能源業(yè)務等多年的布局已見成效，將為公司打開中長期成長空間，建議重點關注！我們預計2017~2019 年歸母凈利潤分別為15.71、18.21、22.03 億元，對應2017 年EPS 1.47 元/股。結合可比公司給予公司2017 年30X，對應目標價44.1 元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。