閱讀 | 訂閱
閱讀 | 訂閱
資本市場

大族激光:汽車激光焊接業(yè)務(wù)開始高增長

星之球科技 來源:高盛高華證券2016-05-03 我要評論(0 )   

建議理由我們認為,大族激光汽車激光焊接業(yè)務(wù)的積極篇章已開始展開。

 建議理由
 
我們認為,大族激光汽車激光焊接業(yè)務(wù)的積極篇章已開始展開。與傳統(tǒng)的電阻焊接業(yè)務(wù)相比,汽車激光焊接業(yè)務(wù)的長期增長趨勢可能很快會迎來拐點,得益于:1)激光焊接的滲透率將翻番,預(yù)計從2015年的10%提高至2018-19年的20%,因為收益可能即將超過成本;2)汽車產(chǎn)能升級需求充足,同時對生產(chǎn)精度要求的提高也支撐采用安裝激光焊接系統(tǒng);3)大族激光等本土供應(yīng)商的技術(shù)改善可能會顯著降低價格(與國外品牌相比),從而吸引合資企業(yè)和本土企業(yè)客戶。
 
推動因素
 
1)我們預(yù)計,未來三年汽車激光焊接業(yè)務(wù)對大族激光的收入貢獻分別為人民幣3億/5億/8億元,高達總收入的8%。在我們看來,汽車激光焊接業(yè)務(wù)可能是增長最快的板塊,2015-18年預(yù)期收入年均復(fù)合增長119%。
 
2)我們預(yù)計大族激光的盈利將加速增長,2016-18年年均復(fù)合增速達到31%(而2013-15年為17%),得益于以下推動因素的共同作用:a)消費電子產(chǎn)品升級,尤其提高了對激光加工的應(yīng)用;b)鋰電池容量增加;c)光纖激光發(fā)生器自主生產(chǎn)。目前,我們對大族激光的2016-17年盈利預(yù)測較萬得市場預(yù)測高6%/14%。
 
估值
 
大族激光的估值仍具吸引力,當(dāng)前股價對應(yīng)22倍的2016年預(yù)期市盈率,2016-18年預(yù)期每股盈利年均復(fù)合增長31%(而2004-15年平均市盈率為25倍,盈利年均復(fù)合增長29%),我們認為這意味著來自汽車行業(yè)的增長潛力尚未計入估值。我們基于2017年預(yù)期EV/GCIvs.CROCI/WACC的12個月目標(biāo)價格為人民幣32.76元,隱含42%的上行空間,2016/17年預(yù)期市盈率為31倍/24倍。我們重申對大族激光的買入評級,其仍位于我們的地區(qū)強力買入名單。

轉(zhuǎn)載請注明出處。

激光激光技術(shù)
免責(zé)聲明

① 凡本網(wǎng)未注明其他出處的作品,版權(quán)均屬于激光制造網(wǎng),未經(jīng)本網(wǎng)授權(quán)不得轉(zhuǎn)載、摘編或利用其它方式使用。獲本網(wǎng)授權(quán)使用作品的,應(yīng)在授權(quán)范圍內(nèi)使 用,并注明"來源:激光制造網(wǎng)”。違反上述聲明者,本網(wǎng)將追究其相關(guān)責(zé)任。
② 凡本網(wǎng)注明其他來源的作品及圖片,均轉(zhuǎn)載自其它媒體,轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更多信息,并不代表本媒贊同其觀點和對其真實性負責(zé),版權(quán)歸原作者所有,如有侵權(quán)請聯(lián)系我們刪除。
③ 任何單位或個人認為本網(wǎng)內(nèi)容可能涉嫌侵犯其合法權(quán)益,請及時向本網(wǎng)提出書面權(quán)利通知,并提供身份證明、權(quán)屬證明、具體鏈接(URL)及詳細侵權(quán)情況證明。本網(wǎng)在收到上述法律文件后,將會依法盡快移除相關(guān)涉嫌侵權(quán)的內(nèi)容。

網(wǎng)友點評
0相關(guān)評論
精彩導(dǎo)讀