由中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院、中國(guó)醫(yī)療器械行業(yè)協(xié)會(huì)、渭南市人民政府聯(lián)合主辦的“3d打印與生物醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)會(huì)”9月25日在陜西省渭南市召開(kāi)。工業(yè)和信息化部副部長(zhǎng)蘇波出席會(huì)議并致辭。蘇波強(qiáng)調(diào)，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，我國(guó)增材制造技術(shù)與世界先進(jìn)水平基本同步，部分技術(shù)領(lǐng)域已達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，已成功研制出一批增材制造工藝裝備，并在航空航天、汽車、生物醫(yī)療、模具制造、文化創(chuàng)意等領(lǐng)域得到初步應(yīng)用。蘇波指出，工業(yè)和信息化部高度重視增材制造技術(shù)的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，正在牽頭制訂《國(guó)家增材制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)計(jì)劃(2014-2016年)》，進(jìn)一步推進(jìn)增材制造技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。工業(yè)和信息化部將積極與衛(wèi)生計(jì)生委、國(guó)家食藥總局協(xié)作配合，加強(qiáng)對(duì)醫(yī)用增材制造發(fā)展的指導(dǎo)協(xié)調(diào)，在產(chǎn)品和關(guān)鍵技術(shù)開(kāi)發(fā)、產(chǎn)業(yè)化、注冊(cè)審批、臨床應(yīng)用等方面形成工作合力。 

     今后一個(gè)時(shí)期，將重點(diǎn)開(kāi)展四個(gè)方面的工作：一是著力突破醫(yī)用增材制造專用材料；二是重點(diǎn)研制一批醫(yī)用增材制造裝備；三是大力推進(jìn)醫(yī)用增材制造裝備的應(yīng)用示范；四是加強(qiáng)醫(yī)用增材制造人才培養(yǎng)培訓(xùn)。a股市場(chǎng)，3d打印相關(guān)概念股：大族激光、銀邦股份、南風(fēng)股份、宏昌電子、中航重機(jī)、華中數(shù)控、福晶科技、華工科技、光韻達(dá)、蘇大維格等。公司是激光設(shè)備行業(yè)龍頭企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)力突出，業(yè)績(jī)已進(jìn)入新一輪高增長(zhǎng)期。從財(cái)報(bào)來(lái)看，在蘋果訂單的拉動(dòng)下，公司業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)了加速成長(zhǎng)的趨勢(shì)。隨著激光成本的下降及下游各行業(yè)需求的提升，我們認(rèn)為激光行業(yè)十年黃金期已經(jīng)到來(lái)，而大族將是最受益的標(biāo)的，有望引領(lǐng)未來(lái)我國(guó)激光行業(yè)的發(fā)展。 

      2013年度，全球激光器市場(chǎng)的銷售額達(dá)到88.06億美元，相比2012年度86.57億美元的銷售額增長(zhǎng)了1.7%。2014年度，預(yù)計(jì)全球激光器市場(chǎng)銷售額較2013年會(huì)增長(zhǎng)6.0%，達(dá)到93.34億美元。激光打標(biāo)、激光微加工(激光精密加工、半導(dǎo)體制備、及其他加工制造)行業(yè)中，千瓦量級(jí)激光加工(主要是材料切割)仍然是激光行業(yè)最大的應(yīng)用市場(chǎng))。據(jù)stategies統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，材料加工激光器的2013年度銷售額達(dá)到32.21億美元，同比增長(zhǎng)了2.2%，預(yù)計(jì)將會(huì)有7.6%的強(qiáng)力增長(zhǎng)，總銷售額預(yù)期達(dá)到34.67億美元。激光器新型應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展，這些新興領(lǐng)域可能改善激光器市場(chǎng)長(zhǎng)久以來(lái)“緩慢而穩(wěn)定”的5%~6%年復(fù)合平均增長(zhǎng)率，使其以兩位數(shù)速度增長(zhǎng)，主要包括醫(yī)療美容、科研軍工、顯示設(shè)備等等。 

     我們認(rèn)為激光行業(yè)的光明發(fā)展前景，實(shí)際上是跟激光的一些物理特性緊密相關(guān)的，從物理學(xué)角度，激光主要有四大特性：高亮度、高方向性、高單色性和高相干性。而這些特性決定了激光相較傳統(tǒng)加工方式，具有光點(diǎn)小、能量集中、加工精度高；加工質(zhì)量好；適應(yīng)性強(qiáng)；加工效率高；天然適合自動(dòng)化加工方式；通用性強(qiáng)；節(jié)能節(jié)材，環(huán)境污染小等諸多優(yōu)點(diǎn)。我們認(rèn)為激光加工符合未來(lái)制造業(yè)升級(jí)的大趨勢(shì)，隨著大功率設(shè)備成本不斷下降，下游應(yīng)用的爆發(fā)式增長(zhǎng)剛剛開(kāi)始。 

     隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，國(guó)內(nèi)重型機(jī)械、冶金機(jī)械、船舶制造、礦山工程機(jī)械、電站鍋爐、壓力容器、石油化工、機(jī)車車輛、汽車等行業(yè)已進(jìn)入世界同行業(yè)先進(jìn)行列，由于這些行業(yè)都是以切割、焊接工藝為主導(dǎo)，加上國(guó)內(nèi)投資的增加，為中國(guó)焊接切割行業(yè)提供了良好的發(fā)展機(jī)遇。在加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，著力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的大背景下，隨著大功率激光切割和焊接性價(jià)比逐漸提升，其優(yōu)點(diǎn)得到了越來(lái)越多的認(rèn)可，迎來(lái)了難得的發(fā)展機(jī)遇。我們判斷汽車領(lǐng)域?qū)⑹谴笞逦磥?lái)發(fā)展重點(diǎn)方向，據(jù)統(tǒng)計(jì)，采用激光技術(shù)制造車身，可節(jié)省約2/3的樣車新車身開(kāi)發(fā)模具和約70%的夾具，使生產(chǎn)周期縮短50%，白車身重量減少20%，制造精度(形狀、尺寸等)和白車身總體質(zhì)量(強(qiáng)度、剛度等)顯著提高。 

     全球性汽車生產(chǎn)商繼續(xù)在工業(yè)應(yīng)用中使用激光器，中國(guó)等銷售量增長(zhǎng)較快的地區(qū)增長(zhǎng)勢(shì)頭更為明顯，這是大族激光的重大商機(jī)。這些全球性汽車巨頭的擴(kuò)張計(jì)劃對(duì)大族激光來(lái)說(shuō)是發(fā)展的重大機(jī)遇，我們相信也會(huì)是大族未來(lái)必然的拓展方向。在國(guó)外汽車巨頭的帶動(dòng)下，國(guó)內(nèi)車廠也會(huì)迅速跟進(jìn)。根據(jù)汽車協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，僅2012年我國(guó)新增汽車固定資產(chǎn)投資就達(dá)到了8000億元，假設(shè)其中10%是切割和焊接設(shè)備，就代表了接近800億的市場(chǎng)空間。再算上存量改造市場(chǎng)，整體市場(chǎng)規(guī)模在數(shù)千億以上。如果計(jì)算全球數(shù)據(jù)，加上其他行業(yè)的大功率切割焊接需求，我們認(rèn)為大族面對(duì)的是一個(gè)不下萬(wàn)億的藍(lán)海市場(chǎng)，增長(zhǎng)空間非常廣闊。從企業(yè)自身素質(zhì)來(lái)看，大族也是最有希望在全球汽車行業(yè)分一杯羹的公司，我們將密切關(guān)注公司在相關(guān)領(lǐng)域的進(jìn)展。 

     中國(guó)提前迎來(lái)劉易斯拐點(diǎn)，增長(zhǎng)中樞的下移已經(jīng)成為不容爭(zhēng)辯的現(xiàn)實(shí)。企業(yè)對(duì)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高提出了更高的要求，勞動(dòng)成本上升的外在壓力，將迫使企業(yè)調(diào)整生產(chǎn)要素的投入比例，提升自動(dòng)化比例，進(jìn)而完成資本替代由原有的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品生產(chǎn)向技術(shù)密集型產(chǎn)品生產(chǎn)的升級(jí)過(guò)程。未來(lái)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、工業(yè)企業(yè)自動(dòng)化、信息化改造是大勢(shì)所趨，將產(chǎn)生對(duì)自動(dòng)化設(shè)備乃至激光設(shè)備的龐大需求。此外，輕薄短小、智能化、融合化發(fā)展是制造業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，也將提升對(duì)激光加工設(shè)備的需求。

     我們總結(jié)了藍(lán)寶石在消費(fèi)電子的各種需求，從目前的時(shí)點(diǎn)來(lái)看，藍(lán)寶石大趨勢(shì)確定，在蘋果的推動(dòng)下其他廠商會(huì)迅速跟進(jìn)，放量在即。由于藍(lán)寶石硬度較高，內(nèi)部加工用傳統(tǒng)的磨削刀具很難完成，因此必須用激光設(shè)備。目前大族激光的切割設(shè)備處于全球領(lǐng)先的地位，與蘋果另外一個(gè)激光切割設(shè)備供應(yīng)商manz對(duì)比，無(wú)論是性價(jià)比、服務(wù)、產(chǎn)業(yè)集群角度來(lái)說(shuō)manz與大族相比都沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)。從與下游主要客戶藍(lán)思的配合進(jìn)度來(lái)看，公司在新品上要遙遙領(lǐng)先manz，未來(lái)有望占據(jù)主要市場(chǎng)份額。三季度業(yè)績(jī)已經(jīng)在一定程度上體現(xiàn)了藍(lán)寶石業(yè)務(wù)的高彈性，如果展望明年，藍(lán)寶石蓋板手機(jī)和iwatch的放量將為公司帶來(lái)可觀的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。從加工時(shí)間來(lái)判斷，我們保守估計(jì)明年蘋果對(duì)公司激光切割設(shè)備需求在1000臺(tái)以上，有望增厚0.5元以上eps。此外，公司研磨設(shè)備放量在即，明年業(yè)績(jī)會(huì)更超預(yù)期。

     我們預(yù)計(jì)公司14-16年?duì)I收為60.1、81.3、108.6億元，凈利潤(rùn)為7.7、10.7、14.7億元，對(duì)應(yīng)eps為0.73、1.03、1.41元。以公司14年8月收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)14/15年動(dòng)態(tài)估值分別為26.9/19.2倍，在精密制造行業(yè)上市公司中動(dòng)態(tài)估值要低于行業(yè)平均。激光行業(yè)天然與自動(dòng)化、機(jī)器人行業(yè)相輔相成，我們認(rèn)為大族就是中國(guó)高端設(shè)備制造企業(yè)的優(yōu)秀代表，公司業(yè)績(jī)和估值均有非常大的提升空間。維持“買入”評(píng)級(jí)，提高目標(biāo)價(jià)至30元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)；蘋果訂單波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。(齊魯證券)

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點(diǎn)評(píng)：

合作方軍工背景雄厚。中國(guó)兵器科學(xué)與工程研究院是以新材料、先進(jìn)制造技術(shù)、電子信息及化工與醫(yī)藥等高新技術(shù)領(lǐng)域的應(yīng)用研究和技術(shù)開(kāi)發(fā)為主的國(guó)家大型科研機(jī)構(gòu)；是兵器行業(yè)唯一從事國(guó)防金屬材料、非金屬材料及其工藝技術(shù)研究的專業(yè)研究院，負(fù)責(zé)引領(lǐng)兵器材料與工藝技術(shù)的創(chuàng)新發(fā)展，指導(dǎo)兵器材料在陸軍裝備上的應(yīng)用推廣，承擔(dān)多項(xiàng)國(guó)家重點(diǎn)預(yù)先研究和型號(hào)研制任務(wù)。

強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，劍指裝甲材料。本次合作，以高性能輕金屬?gòu)?fù)合裝甲材料為發(fā)展方向，大力發(fā)展疊層裝甲鋁合金、多金屬等復(fù)合裝甲材料以及復(fù)合裝甲用輕金屬夾層材料等，以提高材料性能、降低成本為方向，加快高性能輕金屬?gòu)?fù)合裝甲材料的研發(fā)步伐，滿足戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)及國(guó)家型號(hào)裝備的需求，逐步形成輕金屬?gòu)?fù)合裝甲材料的研發(fā)、生產(chǎn)與評(píng)價(jià)基地。

2014年擬啟動(dòng)項(xiàng)目明確。今年擬啟動(dòng)的項(xiàng)目有兩個(gè)：一、低成本疊層裝甲鋁合金材料的工業(yè)化生產(chǎn)及應(yīng)用，共同開(kāi)展低成本疊層裝甲鋁合金材料工業(yè)化生產(chǎn)研究，突破低成本制造關(guān)鍵技術(shù)，開(kāi)展低成本疊層裝甲鋁合金材料應(yīng)用技術(shù)研究，為實(shí)現(xiàn)其在裝備上的應(yīng)用奠定基礎(chǔ)；二、復(fù)合裝甲用高性能薄規(guī)格裝甲鋁合金夾層材料工業(yè)化生產(chǎn)及應(yīng)用，針對(duì)復(fù)合裝甲用超薄裝甲鋁合金板材，開(kāi)展工業(yè)化生產(chǎn)研究，產(chǎn)品滿足應(yīng)用要求。

維持公司“買入”評(píng)級(jí)。公司作為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的釬焊用鋁合金復(fù)合板帶箔生產(chǎn)企業(yè)之一，也是國(guó)內(nèi)唯一的電站空冷系統(tǒng)用鋁鋼復(fù)合帶材的批量生產(chǎn)企業(yè)。公司利用研發(fā)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，致力于鋁合金復(fù)合材料、鋁基多金屬?gòu)?fù)合材料以及鋁合金非復(fù)合材料的研究、生產(chǎn)和銷售。通過(guò)增發(fā)，公司豐富產(chǎn)品線，探尋3d打印新業(yè)務(wù)，提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)努力拓展軍工方面新應(yīng)用，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

我們根據(jù)產(chǎn)能調(diào)整情況，給予公司2014-2015年eps0.29元和0.42元的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)2014年9月2日收盤價(jià)的動(dòng)態(tài)pe分別為59.71倍和42.26倍，維持公司“買入”的投資評(píng)級(jí)?？紤]到公司的高成長(zhǎng)性，以及成本控制能力增強(qiáng)，給予目標(biāo)價(jià)20.63元，對(duì)應(yīng)2014年70倍pe.

主要不確定性。原材料價(jià)格大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和產(chǎn)業(yè)化失敗風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目能否按時(shí)達(dá)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。