綢繆溫州再危機

　　溫州炒錢熱潮逐漸降溫，民間融資體系尚未修復，銀行不良資產(chǎn)飆升，惜貸傾向明顯，中小企業(yè)資金鏈條仍然緊繃。要防止債務危機回潮，溫州須著眼金融實業(yè)再平衡，政策重心應放在“降成本、救企業(yè)”

　　企業(yè)債務危機、民間借貸崩盤、金融危局、實業(yè)下滑、經(jīng)濟低迷……

　　自去年9月以來，危機的相繼發(fā)生，在溫州形成一場多米諾骨牌效應。一年之后，雖然部分危局明顯緩解，但溫州仍受困于債務危機后遺癥，隨著更多隱患暴露，溫州危機的問題本源與解決之道亦逐漸清晰。

　　這場始于溫州、波及浙江全省乃至全國部分地區(qū)的企業(yè)債務危機一度震驚全國，在國務院和地方政府等各方面努力下，溫州金融避免了最壞的崩盤局面。今年初開始的溫州金融改革，亦一度令外界重拾信心。

　　不過，沉疴多年的溫州發(fā)展積弊，尚未因短期救急政策而根本好轉。在外界多以為危機緩解、關注淡化之際，溫州經(jīng)濟和金融的結構性問題仍在發(fā)酵，且大有持續(xù)惡化跡象。

　　近期，《財經(jīng)》記者在溫州實地調查發(fā)現(xiàn)，曾經(jīng)的炒錢熱潮已逐漸降溫，民間融資體系尚未出現(xiàn)修復跡象；同時，社會融資總額持續(xù)萎縮，中小企業(yè)資金鏈條仍遭受嚴峻考驗，債務危機隨時有可能回潮。

　　熟悉溫州經(jīng)濟和金融情況的專業(yè)人士認為，由于經(jīng)濟減速、外貿需求不足和去年民間借貸危機后遺癥等三重因素疊加，溫州經(jīng)濟所受打擊嚴重，短期難以恢復元氣。中國人民銀行溫州市中心支行一位內部人士坦言：“溫州實體經(jīng)濟處在改革開放以來最疲軟的時期。”

　　最近一年多，國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松多次前往溫州調研。他認為， 表面上看溫州民間借貸是一個金融問題，實際上更像金融與實體經(jīng)濟長期不匹配所產(chǎn)生的體制性風險，在金融領域、特別是民間融資領域的集中釋放，觸發(fā)因素則是部分企業(yè)盲目擴張金融杠桿，以及信貸政策在寬松和緊縮基調之間的急劇轉換。

　　上述問題短期內難以根治，加之當前溫州經(jīng)濟和金融層面仍未化解的諸多結構性問題，部分業(yè)界人士甚至擔憂，溫州會否爆發(fā)第二次危機？

　　相對于去年危機應對所采取的急救輸血加金融改革，“現(xiàn)在我認為更多的應該是從經(jīng)濟入手，而不是從金融的角度來解決問題。”上述溫州央行人士表示，當務之急是政府要減負。

　　這得到了另外一些學者的呼應，他們認為，要想辦法讓溫州企業(yè)淡化金融投機，回歸實業(yè)，即先救實業(yè)，盤活實體，再圖升級。

　　相關建議包括：短期內當?shù)卣畱扇》e極財政政策降低企業(yè)成本，鼓勵發(fā)展實業(yè)，限制金融炒作，并向民營資本開放實業(yè)投資，推進金融與實業(yè)再平衡；長遠規(guī)劃則可立足于產(chǎn)業(yè)升級，并與金融改革相匹配。

　　金融界人士提醒，相關政策重心或需進一步明確，短期治標與中長期治本對策亦需統(tǒng)籌安排，尤其是要推進金融與實業(yè)的再平衡，當務之急要先把實業(yè)救活，以避免更大危機在溫州回潮。

　　加速去杠桿

　　溫州61%的民營企業(yè)認為資金緊張，平均資金缺口22%，企業(yè)潛在融資渠道均出現(xiàn)大幅萎縮，部分前期對外投資過剩企業(yè)，正處在降低債務比重的關鍵階段

　　溫州等地民間借貸危機的后遺癥之一，就是漫長而復雜的借貸糾紛。#p#分頁標題#e#

　　浙江省高院公開的信息顯示，今年上半年，浙江全省法院已經(jīng)受理民間借貸糾紛案件58037件，涉案標的額283.9億元，案件數(shù)量達到五年來同期最高。

　　作為此輪民間借貸危機始發(fā)地的溫州，其銀監(jiān)分局數(shù)據(jù)亦顯示，今年6月末，該市銀行業(yè)不良貸款余額181.4億元，較年初翻了一倍多。這令當?shù)囟鄶?shù)商業(yè)銀行在新的貸款審核上，不得不更加審慎，惜貸傾向較為明顯。

　　今年6月，溫州市金融辦一份名為《關于溫州社會融資情況的調查報告》(下稱《調查報告》)顯示，當?shù)?1%的民營企業(yè)認為資金緊張，平均資金缺口為22%，中小企業(yè)資金鏈仍遭受嚴峻考驗。

　　盡管宏觀經(jīng)濟進入穩(wěn)增長周期，央行連續(xù)兩次降息釋放貨幣放松預期，地方投融資重新走暖。但由于實體經(jīng)濟不振，缺乏好的投資項目，投資增長不會像以往那樣，貨幣一放松就大幅走高。今年上半年，不少銀行出現(xiàn)了罕見的貸款難。

　　中國銀行(2.78,0.01,0.36%)首席經(jīng)濟學家曹遠征稱，現(xiàn)在是“錢投不下去”。而在此現(xiàn)象背后，則是部分實體經(jīng)濟的“關、停、并、轉”。

　　7月底，浙江省人大財政經(jīng)濟委員會一份調研報告顯示，溫州企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)現(xiàn)象增多，全市3998家規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中， 60.43%的企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)。近日亦有媒體報道稱，溫州部分中小制造業(yè)企業(yè)失業(yè)、返鄉(xiāng)潮開始愈演愈烈。

　　實業(yè)不振，與之伴生的銀行業(yè)資產(chǎn)不良率呈現(xiàn)攀升。截至今年7月末，溫州銀行業(yè)整體不良率接近3%，遠高于全國水平。全市銀行業(yè)本外幣不良貸款余額約200億元，比年初增加約130億元。

　　其中，股份制銀行不良率較高，最高的原深圳發(fā)展銀行(現(xiàn)已更名為平安銀行(15.26,0.23,1.53%))溫州分行超過7%，另幾家股份制銀行已達到5%左右。

　　溫州銀行截至今年6月末的不良率達1.72%，上半年利潤下降約三分之二，盈利壓力陡增。

　　中國人民銀行溫州市中心支行有關人士預測，溫州市銀行業(yè)平均不良率將繼續(xù)上升，估計高點會在今年10月前后達到4%左右，并在此后維持高位運行。

　　一位國有大行溫州分行公司業(yè)務部負責人坦言，“省級分行緊盯溫州不良率，壓力非常大。”雖然中國銀監(jiān)會和溫州方面一再稱，要放寬對中小企業(yè)貸款不良率的容忍，但從銀行執(zhí)行層面，卻很難做到。

　　不良貸款迅速反彈，導致溫州當?shù)劂y行惜貸情緒極濃，部分銀行甚至上收信貸審批權限至省級分行。

　　溫州銀監(jiān)局數(shù)據(jù)顯示，截至2012年6月，全市各項貸款余額6746.59億元，同比少增154.47億元、增速12.02%，遠低于去年同期，貸款余額僅比年初增加351.63億元。

　　由于業(yè)務量的萎縮，個別銀行甚至撤并網(wǎng)點，收縮戰(zhàn)線。鑒于上級行嚴格不良率紅線指標，應急轉貸遂成為部分銀行的“妙招”，使其能向上級行提交一份體面的業(yè)務數(shù)據(jù)。

　　同時，溫州各類社會融資總額也持續(xù)萎縮，上述《調研報告》顯示，截至2012年4月末，溫州社會融資規(guī)模約9800億元，比2011年8月末減少約760億元，銀行表外融資、民間借貸市場均大幅萎縮，分別比去年8月萎縮20.49%和11.82%。

　　企業(yè)潛在融資渠道均出現(xiàn)大幅萎縮，而部分前期對外投資過剩企業(yè)，正處在降低債務比重的關鍵階段，反觀實體經(jīng)濟，又難以提供可觀利潤來源。#p#分頁標題#e#

　　巴曙松分析，在經(jīng)濟上行時期，高杠桿對經(jīng)濟擴張和收入增長可以產(chǎn)生顯著的放大效應，加劇債務人的風險偏好，債務規(guī)?？赡軙M一步擴大，債務擴張的正向循環(huán)發(fā)揮主導作用；在經(jīng)濟下行期間，經(jīng)濟增長的回落和收入的下降，特別是房地產(chǎn)價格的下降、抵押擔保價值的下降，將導致債務自我收縮的負向循環(huán)。

　　他認為，溫州金融活動當前仍處于大幅度的“去杠桿”進程中，如果不及時采取相應措施，民間借貸壓力會明顯上升。

　　民間金融生態(tài)惡化

　　當前溫州民間借貸萎縮程度達50%左右，已進入信用“冰河期”。對于進入小額貸款等金融領域，民間資金的心態(tài)漸趨于理性

　　多年來，溫州素以民間金融發(fā)達而著稱，有自成一體的民間融資信用體系。但去年的借貸危機，令溫州民間金融生態(tài)發(fā)生根本變化，至今難恢復元氣。

　　溫州市金融辦調研數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月份，溫州民間借貸規(guī)模比去年8月危機前下降11.82%，萎縮程度有限。但中國人民銀行溫州市中心支行的有關調查顯示，當前溫州民間借貸萎縮程度達50%左右，已進入信用“冰河期”。

　　中國人民銀行溫州市中心支行公布的民間借貸利率顯示，截至今年4月末，民間借貸綜合年利率21.58%，同比下降3.02個百分點，環(huán)比下降0.08個百分點。

　　截至7月，溫州民間借貸登記服務中心(下稱登記服務中心)民間借貸平均月息為1.3%(即1分3厘)。長期居高不下的借貸利率，顯示民間資金避險情緒濃厚。

　　這令三個月前成立的登記服務中心頗為尷尬，其成交率始終低迷。

　　今年4月26日，溫州鹿城區(qū)第一家登記服務中心成立，截至7月9日，該中心累計借出登記697筆，總資金6.186億元；借入登記503筆，總資金12.0879億元；成交84筆，借貸總金額6136.5萬元，月息1.45%。

　　從資金需求端看，按金額計算的成交率僅5%，從供給端計算，成交率略高一些，約10%，絕對數(shù)字仍然偏低。

　　作為今年開始試行的溫州金改實施方案中較為重要的一項創(chuàng)新舉措，登記服務中心定位于為民間資金提供有效對接，觀測民間借貸市場利率走勢，監(jiān)測和掌握民間資金流向。

　　該登記服務中心總經(jīng)理徐智潛對《財經(jīng)》記者說，受去年危機影響，此前部分活躍的民間借貸主體信心尚未恢復，前往登記服務中心提供資金的出借主體比較單一，主要為60歲左右的老年人。

　　據(jù)了解，此類人群大多出于避險考慮，認為登記服務中心為官方設立，隱含政府信用，可承擔一定的違約風險。實際情況卻是，登記服務中心只提供借貸信息等登記備案，不從事撮合交易，自然也不承擔任何借貸風險。

　　與此同時，溫州創(chuàng)新推出的小額貸款公司主發(fā)起人招標制度也遭遇市場“逆流”。此舉本是當?shù)匚{民間資金，提供民間資金多元化投資渠道的重要舉措。但由于實體經(jīng)濟低迷，小微信貸業(yè)務風險陡增，投資人信心逆轉，在剛剛結束的第二輪招投標過程中，標的項目半數(shù)流標(詳見本期“小貸公司歸位”一文)。

　　在經(jīng)歷2011年民間借貸危機后，溫州地區(qū) “人人辦金融、個個放貸款”的無序熱潮已明顯消退；但由于實體經(jīng)濟前景不明，且缺乏有效的投資渠道，對于進入小額貸款等金融領域，民間資金的心態(tài)漸趨于理性。

　　“應急轉貸”盛行

　　#p#分頁標題#e#轉貸盛行使得企業(yè)資金鏈暫時修復，信貸違約風險延后釋放，但社會融資對實體經(jīng)濟支持作用難于發(fā)揮，企業(yè)資金鏈依然緊繃、敏感

　　2012年6月份，溫州京強企業(yè)服務有限公司(下稱京強公司)完成首筆業(yè)務——發(fā)放500萬元應急轉貸資金。該公司成立僅三個月，專注從事企業(yè)、個人應急資金周轉。

　　在溫州，類似京強公司的企業(yè)服務公司、小額貸款公司、融資擔保公司等各種中介機構，正積極投身于“應急轉貸”業(yè)務。

　　“應急轉貸”本質為過橋融資和墊資，2011年危機爆發(fā)前，該業(yè)務的主要表現(xiàn)形式之一為民間借貸。隨著民間信用大幅萎縮，傳統(tǒng)的民間借貸大量被應急轉貸業(yè)務替代。

　　前述溫州市金融辦《調查報告》顯示，截至4月末，各類擔保公司、投資公司、典當行等其他融資性中介機構放款規(guī)模較去年8月增加25%，此類機構的當前主業(yè)正是“應急轉貸”。

　　“應急轉貸”通常需要銀行提供續(xù)貸承諾書，一般轉貸期限為3天－5天，利率為月息3分至5分，個別甚至按筆收費。轉貸機構的轉貸資本金一般來源包括公司注冊資本金、大股東拆借和社會融資等渠道。所謂社會融資即吸收民間存款，月息一般1分到2分。2011年9月，溫州危機爆發(fā)前，溫州地區(qū)擔保公司吸收存款，再高息放貸現(xiàn)象極為普遍。

　　據(jù)相關部門統(tǒng)計，溫州市注冊有“擔保”二字的各類擔保公司數(shù)百家。身為溫州市信用擔保協(xié)會會長的郭炳鈔測算，截至6月末，溫州20多家融資性擔保公司應急轉貸業(yè)務余額已超過100億元。而業(yè)內人士保守推算，各類擔保公司應急轉貸業(yè)務累計額已超過200億元。

　　放款者普遍認為，應急轉貸的唯一風險是銀行收貸后停貸。只要銀行承諾并完成續(xù)貸，此業(yè)務并無任何風險，且周轉較快，收入可觀。

　　溫州鹿城區(qū)捷信小額貸款公司(下稱鹿城捷信)總經(jīng)理符加嶸坦言，應急貸款業(yè)務在獲取可觀收益的同時也響應了政府號召。

　　早在去年10月，溫州民間借貸危機爆發(fā)，作為風險緩釋的手段，當?shù)厥姓o急撥付財政資金10億元，專門從事應急轉貸；并派駐協(xié)調工作組到各銀行分行，進行相關業(yè)務協(xié)調和放款審批工作。

　　溫州市經(jīng)信委披露的數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月2日，政府應急轉貸資金已放款742筆，累計80.96億元。加上各類從事此業(yè)務的中介機構，雖然轉貸累計金額尚無法準確統(tǒng)計，但據(jù)多位從事此業(yè)務的機構負責人測算，約2000家企業(yè)因此獲得過橋資金，暫時轉危為安。

　　而轉貸需求的持續(xù)攀升，反映出溫州危機仍在發(fā)酵。

　　一方面，民間融資萎縮，續(xù)貸融資資金供求平衡被打破，而企業(yè)普遍負債率較高，資金偏緊，難以如期還貸。

　　另一方面，溫州銀行業(yè)貸款余額80%以上為一年期短期貸款，高出全國平均水平近45%，貸款期限結構極不合理。據(jù)中國人民銀行溫州市中心支行測算，2011年四季度，平均每月轉貸資金需求約500億元。

　　一位國有大行溫州分行公司業(yè)務部負責人認為，轉貸盛行使得企業(yè)資金鏈暫時修復，信貸違約風險延后釋放，但社會融資對實體經(jīng)濟支持作用難于發(fā)揮，企業(yè)資金鏈依然緊繃、敏感，若再遇到外部“風吹草動”，極有可能瞬間斷裂，短期內相互感染。

　　危機醞釀回潮

　　去年是溫州危機第一波，現(xiàn)在可能是第二波危機正在醞釀

　　溫州多渠道同時去杠桿的疊加，可能導致溫州目前的借貸問題進一步延展。不少機構預計，今年8月至9月，溫州的借貸壓力可能開始新一輪集中釋放。#p#分頁標題#e#

　　而流動性過快收縮，僅是可能引致危機回潮的原因之一。

　　《財經(jīng)》記者調查發(fā)現(xiàn)，去年9月危機以來的出險企業(yè)，將在今年10月陸續(xù)進入司法重組和司法化解階段。由此可能帶來擔保人、互保企業(yè)潛在代償，或將導致危機蔓延。呈“漣漪”狀的擔保圈將受波及，且風險會一圈一圈向外擴散。

　　多數(shù)接受采訪的企業(yè)均認為，去年是溫州危機第一波，現(xiàn)在可能是第二波危機正在醞釀。危機發(fā)生一年來，溫州民間借貸糾紛案件激增，創(chuàng)歷史新高。其中僅溫州鹿城區(qū)法院去年9月至今年6月已受理民間借貸案件2796件，同比增長194.6%，涉案金額62.86億元，同比增長385%。

　　在以往信貸過度投放期間，銀行對部分大中型企業(yè)過度融資，由于企業(yè)難以提供足額的抵押物，聯(lián)保、互保成為企業(yè)融資的主要保證方式。數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，溫州銀行業(yè)貸款總額中有27.87%是擔保性質的貸款。

　　去年底，中國人民銀行溫州市中心支行曾對春節(jié)前后債務風險再度爆發(fā)的可能性進行研究，其在相關報告中提出，未來溫州地區(qū)債務風險擴散有三種路徑。

　　一是民間借貸市場融資規(guī)模萎縮，如果社會公眾繼續(xù)從融資中介抽資，融資中介進而向企業(yè)強收借款，容易導致企業(yè)資金鏈斷裂；二是上下游企業(yè)之間的商業(yè)信譽萎縮，由于風波對溫州信用的損害，一些外地供貨商減少對外企業(yè)的貸款拖欠額度，進貨商減少對溫州企業(yè)的預付款額度，導致一些企業(yè)周轉資金驟減，風險增加；三是通過企業(yè)之間的貸款互保圈往外擴散，形成一家企業(yè)出險多家企業(yè)發(fā)生連鎖反應。據(jù)了解，溫州每家出險企業(yè)平均有2家－3家貸款擔保企業(yè)。

　　在溫州實地調查不難發(fā)現(xiàn)，上述可能引發(fā)債務危機擴散的三種可能性尚未消除，危機回潮的可能性依然存在。

　　溫州市房地產(chǎn)市場的潛在風險有所加劇，走勢并不確定，亦是危機可能再度來襲的誘因。

　　2010年國務院出臺最嚴厲的地產(chǎn)調控政策后，溫州被列入限購城市名單，此后地產(chǎn)市場迅速降溫，目前溫州房地產(chǎn)市場價格普遍跌去35%以上，部分高端樓盤跌幅達50%左右。

　　房地產(chǎn)向來是溫州企業(yè)和個人首選的投資領域。上述《調查報告》詢問的溫州300家企業(yè)顯示， 126家企業(yè)涉足房地產(chǎn)，投資總額6.93億元，占總營業(yè)務以外投資總額的69.2%。相關統(tǒng)計還表明，全市企業(yè)參與房地產(chǎn)投資總額超過5000億元，市場交易低迷使大量資金在短期內幾乎被“凍結”。

　　這將限制溫商在全國房地產(chǎn)項目上的資金周轉，影響溫州民間借貸體系贏利模式和后續(xù)資金來源，其負面效應將傳遞到部分多元化經(jīng)營的生產(chǎn)企業(yè)身上。

　　讓人擔心的是，債務危機將再度把銀行業(yè)拖下水。

　　據(jù)溫州市金融辦統(tǒng)計，今年二三季度是溫州房企償債高峰，全市以房產(chǎn)做抵押的貸款余額占全部貸款余額60%左右，地產(chǎn)貸款風險暴露將進入密集期。

　　因為房價下跌超過三成，上述房地產(chǎn)抵押物的實際價值嚴重縮水，部分銀行要求貸款者追加、補足抵押物。

　　據(jù)了解，當前已出現(xiàn)個別企業(yè)主動違約現(xiàn)象。對此， 一些商業(yè)銀行不得不提供續(xù)貸承諾，并為企業(yè)推薦轉貸資金的供給方。

　　一位國有大行溫州分行高層認為，類似銀行貸款的“主動違約”若大面積顯現(xiàn)，對于當?shù)厣虡I(yè)銀行將是災難性的后果。

　　即使慎之又慎，新的風險確已在溫州開始暴露。溫州當?shù)亟鹑诒O(jiān)管部門的監(jiān)測結果顯示，6月以來，在瑞安市區(qū)域和其他溫州區(qū)縣，部分企業(yè)已出現(xiàn)資金鏈斷裂問題，產(chǎn)生了不少債務危機，其中有2至3家為大型企業(yè)集團。#p#分頁標題#e#

　　金融、實業(yè)再平衡

　　相對于溫州金融過度虛擬化，其實體經(jīng)濟的生存和發(fā)展更為迫切。要引導民間資本回歸實業(yè)投資，政府應切實放開針對民間資本而設定的種種禁忌

　　各種渠道融資規(guī)模迅速收縮，實體經(jīng)濟低迷，企業(yè)資金鏈緊張度加劇，新一輪債務危機風險再度醞釀。

　　巴曙松指出，從全球債務危機處理的普遍經(jīng)驗看，保持合適的流動性，使去杠桿的過程平緩推進，是避免危機逐步擴大和惡化的重要路徑。

　　以“應急貸款”為名義的過橋墊資，不失為一種緊急應對的辦法。上述溫州金融界權威人士表示，應急轉貸現(xiàn)在運作頻繁，在轉貸的幫助下，銀行貸款還能保持略增的水平。

　　“銀行短貸可以及時輸送流動性，但溫州更需要的是中長期資金，這對溫州實業(yè)重新調整方向更具有意義，如果僅僅是短貸，企業(yè)還沒有打開局面，立刻面臨償還資金的問題。”復旦大學經(jīng)濟學院副院長、金融研究中心主任孫立堅(微博)分析。

　　“溫州現(xiàn)在‘不死不活’的局面，不單是金融問題，而是實體經(jīng)濟的問題。”上述溫州高層權威人士直言。

　　孫立堅表示，由于實體經(jīng)濟缺乏創(chuàng)造利潤的來源，各類社會融資無法有效地注入實體經(jīng)濟。同時，沒有實體經(jīng)濟的真實恢復，僅靠大量流動性的注入，不過是延續(xù)了溫州危機前民間資金的投機套利游戲而已。

　　溫州區(qū)域經(jīng)濟一個顯著的特點是：實體經(jīng)濟發(fā)展滯后與金融業(yè)快速發(fā)展之間的嚴重不匹配，導致產(chǎn)業(yè)空心化和金融虛擬化。

　　目前，溫州的銀行信貸規(guī)模與GDP的比值達到1.94，是全國平均水平的7.2倍，金融業(yè)發(fā)展程度極高，但社會融資的40%流向溫州區(qū)域以外，當?shù)匦刨J投入對實體經(jīng)濟發(fā)展的貢獻度不高。

　　今年一季度，溫州銀行業(yè)實現(xiàn)凈利25.23億元，同比增長29.02%。今年2月末全市規(guī)模以上企業(yè)利潤同比下降36.5%，虧損額6.35億元，同比增長97%。兩項數(shù)據(jù)在去年9月危機爆發(fā)之初，更加懸殊。這是兩者嚴重錯位的具體體現(xiàn)。

　　巴曙松認為， 表面上看，本次溫州的民間借貸問題是一個金融問題，但從實地調研的反饋情況看，它更像是一個金融與實體經(jīng)濟長期不匹配所產(chǎn)生的體制性風險，在金融領域特別是民間融資領域的集中釋放。

　　問題的根本還在于尋找實業(yè)與金融發(fā)展的平衡點。相對于溫州金融的過度虛擬化，其實體經(jīng)濟的生存和發(fā)展問題更為迫切。

　　溫州問題是中國的一個縮影，反映了中國宏觀經(jīng)濟效率在下降，長期資本回報率越來越低。中國社會科學院金融重點實驗室主任劉煜輝(微博)分析，“由于在實體經(jīng)濟中找不到更多投資的機會，大量資金越來越脫離實體，到虛擬領域去炒樓、炒地，炒大金屬、炒商品。”

　　“盡管政府也看到這個問題，前些年出臺了‘36條’，最近又頒布了‘新36條’，但具體落實收效甚微，民間資本面對一些壟斷或半壟斷行業(yè)時，還是會碰到各種各樣看不見的‘玻璃門’壁壘，是進不去的。”

　　他認為，要引導民間資本回歸實業(yè)投資，政府應切實放開針對民間資本而設定的種種禁忌。

　　政策重心調整

　#p#分頁標題#e#　針對溫州危機發(fā)生的深層結構性矛盾，并充分考慮其治標、治本之需，新的主張是，改革需兼顧長短期戰(zhàn)略規(guī)劃，配套政策應有輕重緩急

　　自去年溫州危機爆發(fā)，如何救急以及如何治本，各方即爭論不休。

　　長期來看，學界所形成的一個共識是，中國許多地區(qū)解決經(jīng)濟發(fā)展問題的關鍵，在于通過產(chǎn)業(yè)升級提高資本回報率，使資源要素能夠從低效率的部門自由地、低成本地轉移到高效率的部門；同時要推動產(chǎn)業(yè)內部的技術創(chuàng)新、管理創(chuàng)新，等等。在溫州危機后，這是非常重要的一種業(yè)界主張，并對相關決策產(chǎn)生影響。

　　針對溫州危機發(fā)生的深層結構性矛盾，并充分考慮其治標、治本之需，新的主張則是，改革需兼顧長短期戰(zhàn)略規(guī)劃，配套政策應有輕重緩急。

　　孫立堅認為，轉型升級的改革需要時間，在經(jīng)濟下行的時候，不能倒逼企業(yè)轉型，倒逼的后果就是企業(yè)死掉。首先要通過減稅等積極財政政策先讓企業(yè)活下來，等經(jīng)濟上行，再加快推動轉型。

　　他建議，溫州應該調整政策的重點和核心，首先著眼于降成本、救企業(yè)，先把實業(yè)救活，同時要把企業(yè)進行金融炒作的口封死，將多數(shù)企業(yè)拉回實業(yè)。而不是在短期內試圖通過產(chǎn)業(yè)升級救企業(yè)，這是死胡同。

　　全國人大常委、民建中央副主席辜勝阻(微博)也認為，現(xiàn)階段應該發(fā)揮積極財政政策的作用，增強政府的服務引導功能，盡快解決企業(yè)短期內盈利生存難題，長遠看要推動產(chǎn)業(yè)結構調整和升級。過于急功近利的產(chǎn)業(yè)升級政策，可能蘊含本末倒置的風險。孫立堅說，現(xiàn)在不論中央的政策，還是溫州的政策，可能令當?shù)貙嶓w經(jīng)濟更加空心化，虛擬經(jīng)濟脫離實體經(jīng)濟的程度加劇。

　　部分商業(yè)銀行人士透露，目前溫州一些外貿企業(yè)仍在進行假貿易活動。由于人民幣貶值，外匯升值，很多進出口的企業(yè)通過做大貿易額度，把外匯做質押，拿到錢后再炒匯。這些企業(yè)利用政府決策空當，打著產(chǎn)業(yè)升級的牌子進行虛假貿易活動，實際上是利用產(chǎn)業(yè)升級的錢進行金融套利。

　　也有部分溫州企業(yè)開始醞釀轉變角色，計劃利用溫州金改所提供的空間，合法賺取息差，重新“以錢炒錢”。孫立堅說，“當?shù)仄髽I(yè)家普遍感到做金融的前景更廣，賺錢快，但他們擅長的是做實業(yè)，而非金融。”

　　一些學者提醒，當?shù)仄髽I(yè)家們的心態(tài)表明，當前政策重心需要更加明確轉向以救實業(yè)為主。過多強調剛開始的金融改革試驗，容易淡化實業(yè)回歸的重要性。

　　事實上，自今年以來，溫州各界、特別是政策重點的確更多放在金融改革上。

　　但在孫立堅等學者看來，金改解決的是資金配置效率問題和資金價格問題，對部分企業(yè)融資或有幫助，但資金價格并不是導致當?shù)仄髽I(yè)脫離實體經(jīng)濟最重要的因素。

　　7月10日，溫州市市委書記陳德榮、市金融辦主任張震宇等多人，前往北京拜會“一行三會”高層，尋找政策傾斜和支持。

　　知情人士透露，包括設立民資銀行、小額貸款公司轉制村鎮(zhèn)銀行等領域的溝通并不順暢。同時，4月底遞交國務院的《溫州市金融綜合改革試驗區(qū)實施方案(送審稿)》，至今尚未正式獲批。

　　據(jù)了解，央行對溫州金改的態(tài)度極為審慎。今年6月，央行曾就溫州金改組織討論會，副行長胡曉煉主持會議并聽取專家意見，但未做任何表態(tài)。

　　參與溫州金改的一位專家表示，金改還是沒抓到溫州問題的本質，僅僅是放松民間資本進入正規(guī)金融體系，規(guī)范和發(fā)展民間金融體系，但是并沒有解決民間金融如何與正規(guī)金融差異化發(fā)展的問題。如果僅僅放低門檻，事實上卻讓民間金融和正統(tǒng)金融惡性競爭，顯然是 不利于民間金融生存的。

　　“金改恰恰缺乏與實體經(jīng)濟有效銜接”，浙江省政府決策咨詢委員會副主任史晉川將金融視為“自來水網(wǎng)管”，實體經(jīng)濟稱作“鍋碗瓢盆”，縱然水流暢通，若實體經(jīng)濟千瘡百孔，仍將無法有效吸收。#p#分頁標題#e#

　　溫州會否經(jīng)歷二次危機？

　　一些學者認為，這有可能是大概率事件。孫立堅稱，溫州資金還沒有找到實體經(jīng)濟可以依托的主體和平臺，同時，溫州資金是一群不太懂風險和管理模式的人，以低價進高價出的商業(yè)模式在運作。金融的風險在未來，而風險和收益是錯位的。

　　史晉川等人提醒，溫州金改要成功，須確保各類融資渠道的資金與實體經(jīng)濟發(fā)展需求相適應，投入節(jié)奏和規(guī)模與實體經(jīng)濟運行節(jié)奏相匹配，只有金融和實業(yè)實現(xiàn)再平衡，區(qū)域經(jīng)濟轉型升級才有現(xiàn)實可能性。

　　溫州當?shù)睾筒糠纸鹑趯I(yè)人士則認為，此次金改所獲得的局部突破，有望在危機之后為溫州金融和經(jīng)濟的重振提供多種動能。