本文會拿風電和光伏做個對比,大致和大家闡述下目前風電產業(yè)所處的狀態(tài)以及可潛在的投資機會。先講下結論,再依次詳細論證。
1、內生質變是爆發(fā)主因
光伏行業(yè)爆發(fā)源于內生質變:單晶替代多晶,Perc、金剛線切割等技術拉開單晶與多晶差距,此后行業(yè)成本降幅快于補貼降幅,內生的經濟性變化驅動行業(yè)需求放量。
光伏企業(yè)在獲取國內大量制造經驗后,競爭力快速提升并領導全球市場,擴大制造經驗獲取范圍, 帶動成本進一步下降,形成良性循環(huán)。
風電此前內生變化不夠強烈:風電(機械屬性)與光伏(半導體屬性)降本速度有本質區(qū)別,降本較慢導致需求增長不強烈。此外, 部分環(huán)節(jié)無法出口,也無法在全球獲取制造經驗因此不能形成良性循環(huán)(降本->放量->降本)。十三五期間,風電幾乎是一個沒有增長的行業(yè)。
2、像爆發(fā)前夕的光伏一樣,風電正在質變過程中
光伏同時做分子與分母:光伏需求爆發(fā)前夕,降本提效源于分子端、分母端同時劇烈變化:分子端:組件價格下降;分母端:轉化效率快速攀升,利用小時數增加,帶動發(fā)電量提升。
風電此前只做分母,正在做分子,驅動力是單機功率大型化:2014年起,整機企業(yè)加大研發(fā)投入,
2018年初見成果,2021年大功率風機將廣泛應用于平價項目。一方面,大功率風機將攤薄除整機外的成本;另一方面,其自身的單位千瓦成本也會下降。最保守預計十四五末期風電整機成本有望降至1800元以下,EPC價格降至5000元以下,風電正在積累質變能量,即將進入降本-放量-降本的良性循環(huán)。
3、降本對需求的影響已經非常清晰的體現于招標量
降本對需求的影響已經很清晰的體現于招標量,2020Q4、2021Q1招標17,16GW,超同期搶裝(體現在2019年)。行業(yè)內生質變是爆發(fā)主因,在碳中和等政策的催化下,風電行業(yè)將更加快的積累學習經驗,加快降本提效進程。
光伏行業(yè)幾年的爆發(fā)源于內生質變。
1.高效替代,單晶替代多晶;
2.Perc、金剛線切割等技術拉開單晶與多晶差距;成本降幅快于補貼降幅,內生的經濟性變化驅動行業(yè)需求放量(2017年尤為顯著);
3.國內積累的學習經驗快速提升相關企業(yè)競爭力;領導全球市場,擴大制造經驗獲取范圍,帶動成本進一步下降,形成良性循環(huán)。
風電內生此前變化不夠強烈
1.風電(機械屬性)與光伏(半導體屬性)降本速度有本質區(qū)別;
2.此前降本較慢導致需求增長不強烈;
3.部分環(huán)節(jié)無法出口,不能在全球獲取制造經驗;
4.無法形成良性循環(huán)(降本->放量->降本)。
風電:開始在分子端發(fā)力——單機功率大型化
1.風機大型化趨勢很明顯,行業(yè)裝機已有反應;
2.頭部企業(yè),如金風、明陽的訂單結構變化更為前瞻,大型化勢不可擋。
3.攤薄除風機外的成本,如塔筒設備與吊裝;
4.單機功率由2MW升為4MW,單位千瓦可節(jié)省吊裝與塔架成本約500元;
5.此外,降低其他非整機單位千瓦成本也會降低。
風電:開始在分子端發(fā)力——單機功率大型化
1.大兆瓦機組單位千瓦成本更低,通過產業(yè)鏈協(xié)作、減少設計冗余等方式降本;
2.2020H1金風1.5MW單位千瓦成本2196元,保守預計大兆瓦機組單位千瓦成本將降至1800元以下,未來2年內。
風電:分母端也在繼續(xù)發(fā)力
1.風機利用小時數整體自然提高,30-50小時/年,系技術進步;
2.單機功率大型化后,利用小時數會更高;
3.國內利用小時提升,這一指標前偏,更多受之前“低利用小時數”機組的影響。
4.此外,個別年份利用小時數受來風影響。
內生質變推動成本下降,風電將進入良性循環(huán)
1.最保守預計十四五末期風電整機成本有望降至1800元以下,EPC價格5000元以下;
2.風電正在積累質變能量,即將進入“降本-放量-降本”的良性循環(huán)。
3.單機功率大型化會提升行業(yè)各環(huán)節(jié)門檻,帶動產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)加速集中
4.整機:變化很顯著,行業(yè)向好之時,整機商數量減少;
5.零部件:大型化對各個環(huán)節(jié)提出更高要求,行業(yè)集中度會提升;
塔筒集中度可能會提升的更快,此外,其面對的市場也會更大:1GW海風對基礎支撐結構的需求相當于4-5GW陸風。
重點關注:金雷股份,金風科技,明陽智能,泰勝風能,節(jié)能風電,天順風能。
金雷股份:做的風機主軸;后面五個主要業(yè)務是風機/風機零部件,風電服務。
風電這個板塊之前很長一段時間被冷落,但我認為目前值得重視。風電肯定達不到光伏那樣的普及率,成長性比不上光伏產業(yè),但在目前在大能源政策推動下,在這個時間點上,值得重視。
把茅臺推到2600的,和把茅臺砸到1600的人是同一幫公募,手里雖然握著幾萬億,但是公募基金的跟風和抱團有時候難以言喻。茅臺大概率會在1400-1500這個位置企穩(wěn)。目前行情非常割裂,非常不好做。鋰電,光伏,芯片依舊是主線,依舊需要關注。但高估值板塊和個股風險很大,你可能一天很容易20cm, 也可能吃了大面。有時候賺錢是憑運氣還是實力,這個其實自己心里最清楚??窟\氣賺的錢其實長久不了,因為市場節(jié)奏不一定每次都能踩中,還是需要兼顧風險,多多復盤和反思。
下半年我看好,鋰芯光,稀土,有色,化工,少部分醫(yī)藥。
再提一句周期性行業(yè),中遠??乜赡苓€會調整,不是因為運價沒漲,而且外需在下滑。但英科醫(yī)療等手套周期股,我反倒認為三四季度有機會。疫情我認為沒個2-3年,短期不太可能開放國門。
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