去年底，華工科技同意子公司華工投資與華工激光以不低于評(píng)估價(jià)1.83 億的底價(jià)，公開(kāi)轉(zhuǎn)讓華日激光52%的股權(quán)，其中華工投資轉(zhuǎn)讓所持全部40%，華工激光轉(zhuǎn)讓其所持12%股權(quán)。六家企業(yè)聯(lián)合體已經(jīng)進(jìn)行了意向受讓登記。

5 月13 日，公司收到款項(xiàng)，交易雙方進(jìn)行了股權(quán)交割確認(rèn)。

國(guó)信通信觀點(diǎn)：此次出讓部分華日激光股權(quán)，一方面給公司帶來(lái)較為豐厚的投資收益，一方面公司仍為華日激光重要股東，通過(guò)引入了多個(gè)優(yōu)質(zhì)上下游廠商的方式，打通了激光產(chǎn)業(yè)鏈資源，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，有望多方受益。我們預(yù)計(jì)公司今年半年報(bào)業(yè)績(jī)極大概率超過(guò)去年同期3.3 億凈利潤(rùn)，再考慮到疫情影響，上調(diào)全年業(yè)績(jī)5000 萬(wàn)至7.57 億。投資建議：調(diào)整后預(yù)計(jì)2020-2022 年歸母凈利潤(rùn)7.57/8.47/10.01 億元，同比增速50.6/11.8/18.2%；攤薄EPS 為0.75/0.84/0.99 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為29/26/22x，看好公司光模塊業(yè)務(wù)受益新基建，在5G 和數(shù)通兩個(gè)大市場(chǎng)取得理想市場(chǎng)份額，維持“買入”評(píng)級(jí)。

評(píng)論：

有望為二季度將帶來(lái)豐厚投資收益。

此次交易金額為1.83 億元，華工投資轉(zhuǎn)讓所持全部的40%，華工激光轉(zhuǎn)讓其所持的12%股權(quán)，總計(jì)52%的股權(quán)，但公司穿透持有約19%的股權(quán)，仍然是公司重要股東，華日激光不再納入公司合并報(bào)表范圍，對(duì)其轉(zhuǎn)為權(quán)益法核算。

經(jīng)測(cè)算本次交易對(duì)公司凈利潤(rùn)影響金額約1.1 億元，有望體現(xiàn)在二季度報(bào)表上，提升公司業(yè)績(jī)。我們預(yù)計(jì)公司今年半年報(bào)業(yè)績(jī)極大概率超過(guò)去年同期3.3 億凈利潤(rùn)，再考慮到疫情影響，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)上調(diào)5000 萬(wàn)至7.57 億。

引入上下游核心投資者，打通激光產(chǎn)業(yè)鏈資源。

公司為華日激光引入多個(gè)優(yōu)質(zhì)上游投資者，如蘇州長(zhǎng)光華芯光電依托長(zhǎng)春光機(jī)所，致力于高功率半導(dǎo)體激光器芯片、高速光通信半導(dǎo)體激光芯片、高效率半導(dǎo)體激光雷達(dá)3D 傳感芯片及相關(guān)光電器件和應(yīng)用系統(tǒng)的研發(fā)生產(chǎn)和銷售。

產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于工業(yè)激光器泵浦、激光先進(jìn)制造裝備、生物醫(yī)學(xué)及美容、高速光通信、機(jī)器視覺(jué)與傳感等。福建華晶投資有限公司母公司是上市公司福晶科技(11.400, 0.14, 1.24%)，從事非線性光學(xué)晶體、激光晶體、精密光學(xué)元件和激光器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。北京金橙子科技股份有限公司曾在新三板上市，主要從事激光控制系統(tǒng)的研制。此次交易讓多個(gè)實(shí)力強(qiáng)勁的激光產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)聚集在一起，未來(lái)有望與華工科技一起各自發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，為華日激光保駕護(hù)航。

新基建和下游強(qiáng)需求保障公司未來(lái)發(fā)展。

5G 強(qiáng)需求保障公司未來(lái)發(fā)展，光通信業(yè)務(wù)勢(shì)頭良新基建成為全年主題，推進(jìn)5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新型基建投資成為建設(shè)主線，政策驅(qū)動(dòng)力度不斷加強(qiáng)。公司在光模塊領(lǐng)域布局深入，100G 光模塊獲海外市場(chǎng)訂單，25G 光模塊也已經(jīng)供給大型電信設(shè)備商，整體出貨量名列前茅，地位領(lǐng)先，整體光模塊業(yè)務(wù)發(fā)展良好。由于新基建將進(jìn)行大量投入，受益于5G 和數(shù)通市場(chǎng)的發(fā)展，長(zhǎng)期看公司光模塊業(yè)務(wù)將保持高增速。

下游激光設(shè)備需求強(qiáng)烈，光加工業(yè)務(wù)景氣度提公司激光設(shè)備整體品質(zhì)和性能快速提升，而且公司成立智能制造事業(yè)總部，從智能裝備向提供智能制造整體解決方案拓展。高功率產(chǎn)品近幾年快速增長(zhǎng)，特別是國(guó)際市場(chǎng)中汽車行業(yè)對(duì)國(guó)內(nèi)激光設(shè)備的需求提升。今年是新基建下5G 通訊基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)大年，下游5G 消費(fèi)電子產(chǎn)品疫情后有望有恢復(fù)性機(jī)會(huì)，對(duì)應(yīng)的加工和模組廠商產(chǎn)能增長(zhǎng)，今年激光和自動(dòng)化設(shè)備需求仍在。

看好公司行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，維持“買入”評(píng)級(jí)

此次出讓部分華日激光股權(quán)，一方面給公司帶來(lái)較為豐厚的投資收益，一方面公司仍為華日激光重要股東，通過(guò)引入了多個(gè)優(yōu)質(zhì)上下游廠商的方式，打通了激光產(chǎn)業(yè)鏈資源，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，有望多方受益。我們預(yù)計(jì)公司今年半年報(bào)業(yè)績(jī)極大概率超過(guò)去年同期3.3 億凈利潤(rùn)，再考慮到疫情影響，上調(diào)全年業(yè)績(jī)5000 萬(wàn)至7.57 億利潤(rùn)。