武漢系激光產(chǎn)業(yè)鏈重鎮(zhèn)，新冠肺炎帶來(lái)復(fù)工風(fēng)險(xiǎn)

此次疫情爆發(fā)，對(duì)國(guó)內(nèi)激光設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈公司額復(fù)工產(chǎn)生了一定的影響，尤其，此次最嚴(yán)重的疫區(qū)——湖北，是我國(guó)重要的激光產(chǎn)業(yè)集聚地之一。

據(jù)平安證券分析師調(diào)研了解，大部分激光行業(yè)的企業(yè)并未出現(xiàn)確診的新冠肺炎病例，但開(kāi)工確實(shí)受到了影響，不同地區(qū)的影響程度和方面有所不同。

從區(qū)域來(lái)看，湖北地區(qū)的企業(yè)受到了更大的影響，目前當(dāng)?shù)卣?，?dāng)?shù)仄髽I(yè)不得早于2 月21日復(fù)工，實(shí)際情況仍要視疫情發(fā)展情況而定，不少當(dāng)?shù)毓颈硎緩?fù)工將晚于2 月21 日。

湖北之外的地區(qū)，受到的影響更小一些，珠三角、長(zhǎng)三角的企業(yè)，多數(shù)已于2 月10 日復(fù)工，個(gè)別有所延遲，但也已經(jīng)復(fù)工。

從復(fù)工的程度來(lái)看，目前已復(fù)工企業(yè)的復(fù)工率普遍未達(dá)100%，主要受到三方面的影響：

（1）部分疫區(qū)員工無(wú)法返程；

（2）已返程員工，依當(dāng)?shù)卣叩囊?guī)定，實(shí)行了7-14 天不等的隔離措施；

（3）部分公司考慮到疫情，實(shí)行輪崗值班制度。

我們預(yù)計(jì)，未來(lái)1 個(gè)月，湖北之外的地區(qū)復(fù)工率將逐步恢復(fù)正常。長(zhǎng)三角地區(qū)的企業(yè)復(fù)工率或更高。

從不同產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來(lái)看，標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品生產(chǎn)廠商的復(fù)工受到的影響更小，非標(biāo)設(shè)備及系統(tǒng)集成商受到影響更大，主要由于多數(shù)非標(biāo)的產(chǎn)線需要派駐銷售工程師現(xiàn)場(chǎng)安裝調(diào)試。

激光產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)整體可控，復(fù)工持續(xù)推進(jìn)

我們預(yù)計(jì)疫情對(duì)上市公司2020 年的營(yíng)業(yè)收入將有一定負(fù)面影響。

激光產(chǎn)業(yè)鏈傳統(tǒng)的旺季多出現(xiàn)在4-5 月份和11-12 月份，1 季度收入占比普遍不高。

我們分析了A 股激光行業(yè)上市公司目前的現(xiàn)金、債務(wù)、存貨情況，認(rèn)為雖然目前復(fù)工和銷售受到一定的阻礙，但在短期內(nèi)，大多數(shù)上市公司的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)是可控的。

此外，債務(wù)為上市公司現(xiàn)金流帶來(lái)的壓力也普遍不大。

激光裝備制造業(yè)并不是一個(gè)高負(fù)債的行業(yè)，從2019 年 Q3 的數(shù)據(jù)看，相關(guān)上市公司中僅一家資產(chǎn)負(fù)債率高于50%。

從2019 年三季報(bào)的數(shù)據(jù)來(lái)看，多數(shù)企業(yè)庫(kù)存比較充足，如果考慮存貨中也有產(chǎn)成品（包括發(fā)出商品），估計(jì)周轉(zhuǎn)天數(shù)低于 100 天的企業(yè)會(huì)在疫情趨勢(shì)持續(xù)不明朗的情況下有一定的原材料供應(yīng)不足的風(fēng)險(xiǎn)。

小結(jié)：需求的釋放會(huì)延遲但不會(huì)缺席，長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)力充足

總結(jié)來(lái)看，湖北之外的大部分企業(yè)已正式復(fù)工，湖北地區(qū)企業(yè)復(fù)工要等到2 月 21 日之后。

受到當(dāng)?shù)卣叩纫蛩赜绊?，多?shù)企業(yè)復(fù)工率未達(dá)100%，但正在穩(wěn)步提升。

平安證券分析師預(yù)計(jì)如果疫情控制持續(xù)向好，在未來(lái)1 個(gè)月左右，湖北之外地區(qū)的企業(yè)將逐步恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)。